Por: Jorge Carbon

Jorge Carbon — Sun, 03 Jan 2016 14:55:56 +0000

En la nota se afirma tanto por la periodista en la introducción y por el entrevistado en la nota que en la capitalización de ANCAP antes del 31 de diciembre era importante por su efecto en el balance.
Leyendo la entrevista me pregunte porque. Entonces con mi amigo Google busque la combinación de ANCAP y agencias de rating, la noticia más reciente era el downgrade que la agencia Moody’s anunció el 14-Jul-2015. El anuncio -como todos los anuncios- hace referencia a la metodología, en la página Web de la empresa, me registre gratuitamente y obtuve el documento de 29 páginas que fechado el 28-Ago-2015 indica la metodología usada para empresas dedicadas al refinado y distribución de combustible, la metodología explícitamente cita a ANCAP.
La metodología para obtener el rating pondera cinco elementos:
1. La escala – (25%) no es afectado por la capitalización
2. El perfil de negocio – (20%) no es afectado por la capitalización
3. Rentabilidad y Eficiencia – (15%) no es afectado por la capitalización (no hay rentabilidad y la eficiencia es evaluada económicamente, no hay eficiencia)
4. Política Financiera – (20%) no es afectada por la capitalización, en tanto que la política financiera (niveles de deuda, calidad crediticia) es la causa de la necesidad de capitalización.
5. Apalancamiento y Cobertura – (20%), este factor se subdivide en cuatro ratios que aportan cada uno un 5%, dos de los ratios están relacionados con la rentabilidad y por tanto no son afectados por la capitalización, un tercero por el flujo de caja obtenido por las operaciones, el flujo fue negativo (2013 y 2014), tampoco se ve afectado por la capitalización. Finalmente luego de tanta lectura, y sin conocer los resultados del 2015 (seguramente negativos): si aplicamos la capitalización al ratio capital/deuda, -factor que sólo pesa un 5%- el resultado post capitalización (cifras 2014) estaría en el rango Caa (actual rating), si no hubiera habido capitalización este factor que pesa un 5% ubicaría el rating en Ca, un escalón más abajo.
Moody’s asigna a ANCAP dos ratings, el suyo propio Caa1, y el que obtiene por ser una empresa del estado uruguayo un rating B1. Me pregunto si los analistas de Moody’s y de las entidades financieras no habrán tenido en cuenta que las deudas de ANCAP con el estado uruguayo, son de hecho deudas subordinadas, quasi-capital, dado que el estado uruguayo es al final el garante. Si fuera así no hemos hecho nada.
Entiendo que en la nota hay un error afirmando inexactamente que la urgencia deriva de las agencias de calificación, utilizar las agencias de rating o el balance como argumento es una omisión de parte del parlamento, del ejecutivo, y las autoridades de ANCAP, en utilizar las agencias de rating o el balance como argumento. La omisión podrá ser por dolo o ignorancia, cada cual en su conciencia lo sabra.
El hecho es que ANCAP pierde dinero operativamente: ventas – costo de ventas – costos operativos, por tanto no puede pagar ninguna carga financiera llámense intereses, diferencias de cambio o como se llamen.
Citando a un ex presidente la gestión fue de chambones, es decir de personas que no tienen las habilidades para realizar la tarea, deporte o arte en el que participan.
Tres citas más:
No se pone dinero bueno en dinero malo, las pérdidas no se financian se ordena la casa primero.
El sentido común es el menos común de los sentidos escribía Descartes hace 450 años, y llegaba a la conclusión porque quienes tomaban las decisiones en un escritorio nunca recibían las consecuencias de sus acciones. Sólo quienes toman decisiones y reciben en el corto plazo las consecuencias de sus decisiones adquieren el sentido común.
Francamente no somos nada. Wimpi periodista, humorista y narrador salteño (1906 – 1956).

Comentarios en: Capitalización de Ancap se votará el 2 de enero; Socialistas deben “asumir responsabilidad” por no aprobarla antes de fin de año, dice diputado del MPP

Por: Jorge Carbon