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EMILIANO COTELO (EC): El precio de la soja en el mercado internacional repuntó en las últimas semanas, pasando de valores de US$ 370-380 la tonelada en el último año, a superar los US$ 400 la tonelada este mes.

En plena siembra de una nueva zafra de soja en nuestro país, cabe preguntarse ¿cómo impactará este escenario de precios sobre la zafra 2025/2026? ¿Qué factores impulsaron este repunte de precios reciente? ¿Cuáles son las expectativas para los próximos meses? Sobre esto vamos a conversar en los próximos minutos con la economista Florencia Carriquiry, socia en Exante.

ROMINA ANDRIOLI (RA): Florencia, comencemos repasando la evolución del precio internacional de la soja. Emiliano adelantaba que en estas últimas semanas se ubicó en los valores más altos en un año, ¿podemos repasar las cifras?

FLORENCIA CARRIQUIRY (FC): Sí, claro. Después de la baja procesada en 2023 y el inicio de 2023, el precio de la soja en la bolsa de Chicago (que es la principal referencia a nivel mundial) venía oscilando entre US$ 370 y US$ 380 la tonelada desde mediados del año pasado, en torno a los valores más bajos en cuatro años. Sin embargo, como comentaba Emiliano, desde fines de octubre empezó a repuntar, llegando a alcanzar niveles de US$ 420 la tonelada a mediados de este mes. Se trata de una suba de alrededor de 10% en cuestión de pocas semanas.

Es un aumento significativo, aunque no borra las bajas de años previos, seguimos con valores muy inferiores a los más de US$ 500 por tonelada que se supieron ver en 2022 y 2023; lo destacable, de todos modos, es que estamos con los precios más altos en más de un año. Y la novedad, además, es que fue relativamente “sorpresiva”; hace un par de meses atrás no se esperaba este repunte. De hecho, la zafra 2025/2026 comenzó con un escenario de precios bajos. Con este repunte, el panorama es más favorable.

RA: ¿Qué factores impulsaron este repunte de los precios de la soja, que, como decís, era relativamente inesperado algunas semanas atrás?

FC: Principalmente, hay dos factores detrás de este repunte de precios. Por un lado, la dinámica comercial y de las relaciones China-Estados Unidos. China es usualmente un comprador importante de soja estadounidense, compra por año unos 25 millones de toneladas; pero este año, en medio de la “guerra” arancelaria, no había comprado ni una tonelada de soja americana. El cambio en los precios se produjo cuando la administración de Trump anunció a principios de este mes que se había alcanzado un acuerdo por el cual China compraría unos 12 millones de toneladas de soja estadounidense en los últimos dos meses de este año y se comprometería a comprar al menos 25 millones de toneladas anuales en 2026, 2027 y 2028. Ese anuncio, sumado a la concreción de las primeras compras efectivas por parte de China en días posteriores, dio un impulso clave para los precios. En ese sentido, el mercado seguramente va a seguir de cerca en los próximos meses si este acuerdo efectivamente se va cumpliendo, lo que va a ser un factor relevante en la evolución de los precios de la soja en adelante.

RA: Está claro ese primer factor, decías antes que había dos factores detrás del repunte; ¿cuál es el segundo?

FC: El segundo factor tiene que ver con el escenario de oferta. Hace unos meses atrás, se estimaba a la cosecha de la zafra 2025/2026 como nuevamente muy abundante en los principales países productores. Eso no cambió, será uno de los ciclos de cosecha global más alta, pero en el margen las estimaciones se han corregido a la baja. En particular, la cosecha de Estados Unidos (que representa un 30% del total mundial) se recortó 1% en la estimación de este mes respecto a setiembre, aguardándose que sea 3% inferior a la de la zafra previa. También en otros países se espera que la cosecha caiga, como Argentina que es un productor relevante (con un 10% de la producción mundial). Eso ha resultado en que la estimación de oferta mundial de soja para este año se vaya ajustando levemente a la baja en los últimos meses; lo que en un escenario de demanda firme, también dio sostén a los precios.

RA: Bien y ¿cómo afecta este repunte reciente de precios internacionales a la zafra de soja en nuestro país? ¿Se esperan precios más altos para la comercialización de la próxima cosecha?

FC: Sí. Los datos publicados por la Cámara Mercantil este mes marcaron ventas de soja por precios de entre US$ 380 y US$ 390 la tonelada, cuando en semanas anteriores el promedio estaba en unos US$ 360 la tonelada; se trata de un aumento del orden de 6%.

Además, los contratos a futuro de los precios de la soja en

Chicago apuntan a precios de US$ 420 la tonelada en el segundo trimestre de 2026, cuando se estará levantando la producción uruguaya. Descontando un valor de prima “normal” (esto es la diferencia entre el precio de la soja en Chicago y en Uruguay), estaríamos hablando de precios entre US$ 390-400 por tonelada para la soja local. Si bien no son valores extraordinarios, sí es un escalón relevante desde los US$ 370-380 por tonelada que se esperaban un par de meses atrás.

Cuando se trata de precios de commodities es difícil ser categórico porque, como pasó en estos días, factores climáticos que afecten la oferta o temas comerciales, por ejemplo, pueden provocar cambios drásticos rápidamente. Si China no cumple el acuerdo de compras o la estimación de cosecha de Estados Unidos se recorta aún más, por ejemplo, el escenario puede ser diferente. Pero con lo previsto hoy, estamos asumiendo un precio promedio de cerca de US$ 390 la tonelada para la soja local en la zafra 2025/2026, un 5% más alto a lo que preveíamos al inicio de la zafra.

RA: Queda claro. Entonces, este escenario de mejores precios, ¿podría resultar en que se siembre una superficie de soja mayor a lo que se esperaba?

FC: En alguna medida podríamos ver sí cierto aumento del área respecto a lo que era la intención inicial. A esta altura, cuando hace ya algunas semanas que se sembraron las primeras chacras (en particular de primera), no es esperable que se den cambios grandes, porque los productores además ya se abastecieron de insumos y semilla para determinada extensión de superficie. Previo a este repunte de precios, entre operadores del sector se manejaba que incluso podía haber una leve reducción de área respecto a lo sembrado el año pasado, que según cifras de URUPOV, fueron poco más de 1,3 millón hectáreas (de las áreas más altas de la última década). Ahora, con un escenario de precios más altos, es posible que el área se mantenga en los niveles del año pasado.

RA: Bien. Antes de cerrar, Florencia, con este nuevo panorama de precios, ¿qué estiman ustedes en Exante en cuanto a resultados económicos para esta zafra de soja?

FC: La suba de precios reciente supone un panorama de rentabilidad mejor. Además, los pronósticos climáticos apuntan a condiciones favorables en general (quizás con algún riesgo de déficit hídrico), pero en general resultan esperables buenas productividades del cultivo este verano. En Exante asumimos como escenario base un rendimiento promedio país de 2.600 kilogramos por hectárea, que está más o menos en línea con el promedio de los últimos ciclos si excluimos años muy particulares como el de la seca obviamente, pero que es bastante menor al pico de 3.100 kg/há que se registró en el último verano, cuando las condiciones fueron excepcionales.

En ese contexto, si bien estimamos una suba del precio de venta de la soja y una baja moderada de los costos de producción medidos en dólares, el menor rendimiento medio dejaría un margen por hectárea algo inferior al de la última zafra. Concretamente, en Exante estimamos un margen (antes del pago de la renta de la tierra, de costos financieros y de estructura) de unos US$ 280 por hectárea en promedio en la zafra 2025/2026, que es un 20% más bajo al del último verano, pero 20% mejor al que podía preverse unos meses atrás previo a la suba de precios que comentábamos.

En definitiva, Romina, el repunte reciente de los precios de la soja es sin dudas una muy buena noticia para esta zafra de verano que está comenzando y plantea un escenario de resultados mejores a lo que se venía manejando para el cultivo. Ahora, salvo que el clima vuelva a ser tan “ideal” como lo fue el verano pasado y permita repetir rindes de más de 3.000 kilos por hectárea, parece difícil repetir los márgenes económicos de la zafra 2024/2025 como promedio país.

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La entrada Se aproxima nueva cosecha de soja mientras los precios caen a su nivel más bajo en 3 años: ¿Cuáles son las perspectivas para la zafra 2023-2024? Análisis de Delfina Matos (Exante) se publicó primero en Radiomundo En Perspectiva.

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EMILIANO COTELO (EC): En estas semanas se está completando la siembra de una nueva zafra de soja en nuestro país, con expectativas de que el área total se mantendrá arriba del millón de hectáreas.

Luego de una zafra 2021/2022 que dejó muy buenos resultados (tanto productivos como económicos), les proponemos dedicar el espacio de análisis económico de hoy a conversar sobre las perspectivas para esta campaña agrícola de verano. Para eso, estamos con la economista Delfina Matos, de Exante.

ROMINA ANDRIOLI (RA): Emiliano recién adelantaba que se espera un área de soja nuevamente arriba del millón de hectáreas, ¿qué estimaciones se están manejando concretamente?

DELFINA MATOS (DM): Efectivamente, la expectativa es que el área sembrada con soja se mantenga este año en un nivel similar al del verano pasado, que según datos de URUPOV, fue de algo menos de 1.200.000 hectáreas. Esta superficie es la más alta de los últimos años, aunque es todavía algo más baja que las que vimos entre 2013 y 2017 (cuando se llegaron a sembrar entre 1,3 y 1,5 millones de hectáreas).

RA: Y con esa estimación de área, entonces, ¿qué se puede esperar en términos de cosecha?

DM: Asumiendo que las condiciones climáticas serían relativamente favorables para el desarrollo del cultivo, en Exante estamos trabajando con una estimación de rendimiento promedio país en torno de los 2.700 kilogramos por hectárea. Es un rendimiento algo más bajo al promedio que se alcanzó el verano pasado y menor a los rindes máximos vistos en 2017 y 2019 (cuando alcanzaron unos 3.000 kilos por hectárea), pero de todas maneras sigue siendo bueno en comparación con años anteriores.

Bajo estos supuestos, estamos estimando una caída moderada de la cosecha de soja en la zafra 2022/2023, pero que permanecería por encima de los 3 millones de toneladas.

RA:Está claro, ahora, yendo a los precios, la cosecha anterior se vendió a valores muy altos, pero en los últimos meses hubo una corrección significativa en el mercado internacional, ¿cómo están viendo el escenario de precios para esta zafra?

DM: Sí, la zafra pasada no solo fue buena en productividad del cultivo, sino que también a nivel de los precios de venta obtenidos, que de hecho se ubicaban en niveles pico (de más de US$ 600 la tonelada al momento de levantarse la cosecha). El precio de venta al que cada productor vendió su producción puede haber variado significativamente, pero dada la suba fuerte que vimos en el transcurso de la zafra, en cualquier caso se habrían alcanzado precios históricamente altos. De hecho, en promedio, entre julio 2021 y junio 2022 la soja en el mercado local cotizó en unos US$ 520 la tonelada, que es un valor muy alto en una perspectiva histórica.

En estos últimos meses, como decías, los precios internacionales de los granos han bajado y vienen mostrado mucha volatilidad, pero resulta esperable que los valores de venta sigan siendo buenos, aunque algo más bajos a los de la campaña pasada.

RA: ¿Qué están estimando ustedes concretamente como precio promedio para esta zafra que se está sembrando?

DM: Como decía recién, estamos con bastante volatilidad en las referencias internacionales. En las últimas dos semanas el precio de la soja en Chicago subió y está superando los US$ 540 por tonelada, en un marco de buen dinamismo en las ventas de soja de Estados Unidos y ante la fuerte sequía que se está viendo en las zonas productivas de Argentina, que ha implicado un atraso importante de la siembra y que hace temer una menor cosecha el año que viene. Y en ese contexto, los valores locales están arriba de los US$ 525 por tonelada.

Como mencionaba antes, el precio de venta de esta próxima cosecha puede variar mucho entre productores, en función del momento de venta y de la eventual utilización de instrumentos de cobertura al riesgo de precio. Nosotros en Exante suponemos que los productores van “cerrando” precios de manera más o menos uniforme a lo largo de la zafra. Hay quienes fijan una porción importante tempranamente y quienes dejan abierta la posición hasta el final de la cosecha, por eso nos parece un supuesto razonable para estimar el precio promedio de venta.

Bajo ese supuesto y considerando que los contratos a futuro en Chicago señalan que los precios se mantendrían en torno a los valores actuales al menos hasta mediados del año que viene, estamos estimando un precio medio de venta de la soja uruguaya de unos US$ 500 por tonelada en la campaña agrícola 2022/2023.

RA: ¿Y qué estiman en términos de los costos de producción?

DM: Si bien los valores de varios insumos (como los fertilizantes) empezaron a bajar en el mercado internacional desde mediados de año (en línea con los precios de los granos), esta baja no habría llegado a incorporarse en su totalidad en los costos de esta campaña agrícola. Por eso, en Exante estimamos que los costos de producción de soja de la zafra 2022/2023 aumentarían muy fuertemente (cerca de 40% medidos en dólares), ubicándose cerca de los US$ 1.000 por hectárea en promedio (antes del pago de la renta de la tierra y de costos financieros y de estructura). Esto supone costos récord en términos históricos, que combinan precios de insumos muy altos y un dólar en nuestro país muy bajo (que hace que los costos internos medidos en dólares estén en niveles muy altos).

RA: Entonces, con todos estos elementos, los resultados en esta zafra de soja serían bastante peores a los alcanzados el verano pasado, ¿verdad?

DM: Si, en el escenario que fuimos repasando, pese a que los precios permanecerían en niveles históricamente altos, serían seguramente algo más bajos que los de la última campaña. Lo mismo con los rendimientos del cultivo. Y a su vez, como decía recién, estimamos un incremento de los costos muy importante. Todo eso resultaría en un deterioro significativo de la rentabilidad del cultivo de soja en nuestro país. Según nuestras estimaciones, el margen promedio del cultivo de soja (antes del pago de la renta de la tierra, de costos financieros y de estructura) se ubicaría en unos US$ 350 por hectárea en promedio. Eso implica una baja importante respecto a los más de US$ 700 por hectárea que estimamos en la zafra pasada, aunque es igualmente un buen margen en una comparación más larga, con años previos.

RA: Con estas estimaciones para el ciclo de verano, ¿cómo se completaría entonces el ejercicio agrícola 2022/2023? Te lo pregunto porque en la zafra de invierno también se habrían obtenido peores resultados que el año pasado, ¿verdad?

DM: Exactamente. Las cosechas de los cultivos de invierno (trigo, cebada y colza) finalmente estarían cerrando con productividades bastante mejores a las que se estimaba unos meses atrás, cuando se temía por el impacto de la falta de lluvias. Pero al igual que en el cultivo de soja, los márgenes por hectárea también se habrían deteriorado significativamente respecto a la zafra anterior, debido a la fuerte suba de los costos.

Todo esto va a estar suponiendo un ejercicio 2022/2023 en la agricultura de secano bastante peor al ejercicio previo, cunado la rentabilidad agrícola alcanzó niveles pico.

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EMILIANO COTELO (EC): La semana pasada comentábamos que las exportaciones uruguayas de bienes fueron récord en mayo, con un desempeño excepcional de la soja, que fue el principal producto exportado en el mes.

Hoy, con la cosecha de este verano prácticamente finalizada, dedicaremos el espacio de análisis económico a este rubro. ¿Cómo están cerrando los resultados de esta última zafra de soja? ¿Cuáles son las perspectivas para los próximos meses? Lo conversamos con la economista Delfina Matos, de Exante.

ROMINA ANDRIOLI (RA): La soja fue el rubro de exportación más relevante en mayo ¿cuál fue el monto vendido concretamente?

DELFINA MATOS (DM): Exactamente. Uruguay exportó bienes por US$ 1.540 millones el mes pasado, lo que supuso un monto récord, casi 60% superior al de mayo del año pasado. De ese total, unos US$ 470 millones, o sea alrededor de un 30%, fueron exportaciones de soja, que casi que se duplicaron respecto al mismo mes de 2021.

RA: La semana pasada comentábamos que la suba de las exportaciones en los últimos meses se explica en buena medida por precios extraordinariamente altos a nivel de alimentos y materias primas, pero que también en muchos casos estamos viendo aumentos importantes de los volúmenes exportados, así es el caso de la soja, ¿verdad?

DM: Si. De hecho, a nivel de las exportaciones de soja en lo que va del año ha sido más significativo el aumento de los volúmenes que del precio. Entre enero y mayo de este año el monto exportado de soja prácticamente se ha duplicado frente al mismo período de 2021, con subas de aproximadamente 50% de los volúmenes y un aumento de 30% del precio de venta.

RA: ¿Y se espera que este buen dinamismo de las exportaciones de soja se mantenga en los próximos meses?

DM: Es muy probable que sí. Como decía Emiliano al principio, la cosecha de soja de este año está finalizando en estos días y el aumento de la producción hace pensar que las exportaciones van a tener un incremento apreciable.

RA: Profundicemos en eso, ¿a cuánto ascendió la producción de soja este año?

DM: Según los datos que estima URUPOV, el área sembrada con soja habría alcanzado a algo menos de 1,2 millones de hectáreas, lo que supone un aumento de 9% frente a la zafra pasada.

Y si bien aún no tenemos cifras definitivas de rendimientos, los datos parciales que han ido trascendiendo marcan que se obtuvieron niveles de productividad muy altos en la mayoría de las chacras. Después de dos veranos afectados por la falta de lluvias, se estima que el rendimiento promedio este año habría sido de alrededor de 3.000 kilogramos por hectárea. Si se confirma, estaríamos hablando de uno de los rindes más altos en la historia del cultivo en nuestro país.

RA: Con estos datos de área y de rendimientos estaríamos ante un crecimiento realmente grande de la cosecha de soja este año.

DM:Si, con un rendimiento promedio país en torno de los 3.000 kilos por hectárea en esta campaña agrícola 2021/2022 la producción de soja será la mayor de los últimos cinco años, con unos 3,5 millones de toneladas levantadas. Se trata de un volumen más de 70% superior al de la zafra pasada.

Para tener una referencia, en 2021 se exportaron cerca de US$ 900 millones de soja y 1,8 millones de toneladas. Con precios de venta más altos y una producción 70% mayor, las exportaciones de soja superarían ampliamente los guarismos del año pasado e incluso podrían ser similares a los niveles récord de 2013, cuando se exportaron US$ 1.870 millones.

RA: Al principio decíamos que los valores de las materias primas están muy altos, ¿podemos hacer foco en eso? ¿cómo vienen evolucionando los precios de la soja en lo que va del año?

DM: El precio de la soja en Chicago comenzó a subir en diciembre del año pasado, en un marco de demanda sostenida desde China y de restricciones de oferta. Esa tendencia se profundizó con la guerra Rusia-Ucrania, que generó un nuevo escalón en los valores de los commodities a nivel global. El precio pasó de ubicarse por debajo de US$ 480 por tonelada en diciembre a permanecer por encima de los US$ 600 por tonelada en los últimos meses, que son los valores más altos desde 2012.

En particular, la semana pasada el precio de la soja en Chicago trepó por encima de los US$ 650 por tonelada (cerca de los máximos absolutos vistos en 2011), al impulso de una demanda fuerte por la soja de Estados Unidos y ante preocupaciones en relación con dificultades climáticas que podrían impactar en la producción de ese país este año.

Y la cotización local de la soja acompañó estos vaivenes del mercado de Chicago. Tendió fuertemente al alza desde diciembre y, si bien tuvo cierta moderación en abril y mayo, al cierre de mayo y en los primeros días de junio se ubicó alrededor de US$ 630 por tonelada.

RA : En ese escenario, ¿qué están estimando ustedes para el precio promedio de venta de esta cosecha de soja?

DM: El precio efectivamente recibido por cada productor puede variar mucho, porque los productores pueden ir cerrando ventas anticipadas en el transcurso de la zafra y utilizar distintas estrategias de cobertura al riesgo de precio. Nosotros en Exante suponemos que los productores van “cerrando” precios de manera más o menos uniforme a lo largo de la zafra. Lo cierto es que hay quienes fijan una porción importante tempranamente y quienes dejan abierta la posición hasta el final de la cosecha, por eso nos parece un buen supuesto para estimar el precio promedio de venta.

Bajo ese supuesto, el precio medio de venta de la soja en esta última campaña sería de US$ 525 por tonelada, que implica una suba de más de 20% respecto al de la cosecha pasada. Ahora, por lo que decíamos antes, se trata de un supuesto conservador, pues es muy probable que buena parte de la cosecha se haya comercializado entre finales de 2021 y el comienzo de 2022. Eso dejaría un valor bastante más alto, en torno a los US$ 600 por tonelada.

RA: Es claro que a nivel de precios estamos en una zafra excepcional. Ahora, los insumos de producción también tuvieron un encarecimiento importante, ¿no es así?

DM: Si, en el contexto de suba fuerte de los precios internacionales de los granos, se observaron aumentos muy importantes de los precios de varios insumos clave para la producción, como la semilla, los combustibles y los fertilizantes.

En Exante estimamos que los costos de producción de soja en la zafra 2021/2022 aumentaron más de 40% medidos en dólares, ubicándose en US$ 740 por hectárea en promedio (y eso es antes del pago de la renta de la tierra y de costos financieros y de estructura).

RA: Entonces, para terminar Delfina, ¿cómo estarían cerrando los resultados económicos en el cultivo de soja de esta última campaña?

DM: En el escenario que fuimos repasando, pese a que los costos se encarecieron de forma muy marcada, los rendimientos altos y el mayor precio de venta resultarían en que la zafra cierre como una de las de mayor rentabilidad en la historia del cultivo de soja en nuestro país. Según nuestras estimaciones, el margen promedio del cultivo de soja (antes del pago de la renta de la tierra, de costos financieros y de estructura) habría superado los US$ 800 por hectárea en promedio. Eso no sólo implica un aumento muy importante respecto de la zafra pasada (cuando los márgenes habrían sido de unos US$ 300 por hectárea según nuestros cálculos), sino que implica un nuevo máximo histórico.

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Mientras muchos en la ciudad teníamos la atención puesta en el virus, en el teletrabajo, el tapabocas en el ómnibus y demás impactos, en el medio rural se terminó la cosecha de soja.

¿Sigue siendo este uno de los principales cultivos del país?

Para hacer una evaluación, conversamos hoy En Perspectiva con nuestro colaborador habitual, el ingeniero agrónomo Carlos Amonte y con el ingeniero agrónomo Diego Guigou.

Foto: Colza en floración en el departamento de San José. Crédito: Javier Calvelo / adhocFotos

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EMILIANO COTELO (EC): Después de una zafra 2017/2018 que fue muy dura para los cultivos de verano, este año el clima dio revancha. En particular, el cultivo de soja, clave para la agricultura de nuestro país, registró rendimientos muy elevados, que permitieron una clara recomposición de los niveles de rentabilidad agrícola.

La semana pasada, en el marco del 8vo. Encuentro Nacional de la Mesa Tecnológica de Oleaginosos, la consultora Deloitte presentó una nueva edición del informe “Situación y Perspectivas del complejo oleaginoso en Uruguay”, en el que se analizan las principales cifras del cultivo de soja en la zafra 2018/2019 y se cuantifican sus impactos en la economía de nuestro país.

Sobre este trabajo y sus principales resultados conversamos con el economista Pablo Rosselli, de la consultora Deloitte.

ROMINA ANDRIOLI (RA): Pablo, para comenzar y como hacemos habitualmente recordemos a los oyentes en qué consiste este trabajo que vienen realizando en Deloitte para el complejo oleaginoso desde hace ya varios años.

PABLO ROSSELLI (PR): Bien. Como explicamos otros años, desde 2014 estamos apoyando al grupo Oleaginosos Uruguay con la realización de este informe, que tiene como objetivo realizar un seguimiento sistemático de varios indicadores clave del sector, no sólo desde el punto de vista productivo, sino también desde una perspectiva económica y tecnológica.

Además de reunir la información disponible en distintas fuentes secundarias, el trabajo proporciona información primaria, que se recaba a través de una encuesta a los principales actores del sector (tanto productores como acopiadores) y que permite construir bastantes indicadores, y abrirlos, por ejemplo, por región o zona del país.

RA: Como decía Emiliano, esta última zafra de soja marcó una recuperación fuerte de los rendimientos y de los resultados económicos respecto al verano anterior, lo hemos comentado en el programa en otras oportunidades. Pero yendo a las cifras que presentan en el informe ¿Cuánto creció finalmente la producción de soja este año?

PR: Claramente en esta última zafra el clima contrastó con lo que habíamos visto en el verano 2017/2018 y permitió un muy buen desarrollo del cultivo de soja.

Yendo a los números, a nivel promedio país se levantaron, según el relevamiento que realizamos entre productores, unos 2.970 kilogramos por hectárea y eso supuso una suba de más de 140% frente a la zafra anterior, que había sido excepcionalmente mala, un rendimiento promedio de apenas 1.200 kilogramos por hectárea (el mínimo de la historia).

Desde esos niveles tan malos del verano 2017/2018 resultaba esperable ver una recuperación de los rindes este año, pero los rendimientos terminaron siendo realmente muy buenos. 2.970 kilos por hectárea es un rendimiento realmente muy alto para nuestro país, es apenas menor al récord de la zafra 2016/2017, que había superado ligeramente los 3.000 kilogramos por hectárea. Incluso, en la soja de primera (es decir, la que no viene después de un cultivo de invierno y por tanto se siembra más tempranamente) los rendimientos fueron superiores a los 3.100 kilos por hectárea, en la soja de segunda (la sembrada a continuación de un cultivo de invierno) el rinde medio fue algo menor (se ubicó en torno a los 2.800 kilos).

En definitiva, fue una muy buena zafra en términos productivos, los rendimientos fueron buenos en todo el país. En el Noreste, que fue la región de menores rindes en este último verano, se levantaron 2.500 kilos por hectárea en promedio, que no es un mal rendimiento para los parámetros habituales de nuestro país.

RA: Y con esos rendimientos, ¿a cuánto llegó la producción, entonces?

PR: Si tenemos en cuenta que en esta zafra el área de soja tuvo una nueva baja y se ubicó levemente por debajo de 1.100.000 hectáreas, entonces la producción de soja se habría ubicado en poco más de 3,2 millones de toneladas este año, es una cifra que es más de 120% superior a la del año pasado, aunque se mantuvo aún por debajo del pico de 2017, cuando no sólo los rindes fueron ligeramente más altos (y marcaron un récord histórico) sino que el área también era mayor.

RA: Con esa recuperación de la producción es claro que vamos a tener una suba fuerte de las exportaciones de soja este año, ¿verdad?

PR: Sin dudas. Si bien los precios de la soja han bajado, las exportaciones se ubicarían en torno a los US$ 1.000 millones este año, van a prácticamente duplicar las ventas registradas en 2018. Y de esa manera la soja va volver a ser el tercer rubro en importancia a nivel de las exportaciones de bienes, sólo por debajo de la carne y la celulosa. El año pasado había caído por debajo también de los lácteos.

RA: Yendo ahora a los resultados económicos de esta última zafra ¿Cómo evolucionaron los precios de la soja y los costos de implantación de este cultivo respecto a la zafra anterior?

PR: Si bien al momento de cerrar el relevamiento (en julio) había casi un 20% de la cosecha sin colocar, el precio medio de venta de la soja local estaría cerrando este año apenas por encima de los US$ 310 por tonelada, que es un valor 14% menor al del año pasado y es el más bajo desde la zafra 2006/2007. Fue una zafra muy particular, porque prácticamente no hubo ventas anticipadas y la gran mayoría de los productores terminaron vendiendo la cosecha al momento de levantarla, que justamente fue cuando vimos los menores precios en Chicago, porque allá por marzo-abril las cotizaciones sufrieron una caída bastante significativa en Estados Unidos. Eso sin dudas impactó en la caída del precio promedio de venta de esta última cosecha.

Y, por otra parte, los costos subieron, si los medimos por hectárea, en parte porque aumentó el costo de la semilla (tras la escasez que dejó la cosecha 2018) y también se encarecieron algunos agroquímicos y fertilizantes, pero sobre todo porque aumentaron mucho los costos post-cosecha (como el transporte y acondicionamiento del grano), porque estos dependen esencialmente del volumen y, como decíamos antes, el volumen levantado por hectárea más que se duplicó respecto a la zafra anterior. Por eso los costos por hectárea aumentaron aproximadamente un 20% frente al ciclo previo y se ubicaron en torno a los US$ 550 por hectárea en la soja de primera y en poco menos de US$ 490 por hectárea en la soja de segunda.

RA: Ahora, de todos modos, la rentabilidad del cultivo mejoró notoriamente frente al verano pasado, ¿verdad?

PR: Claramente. Pese a que los precios bajaron y los costos por hectárea subieron, como decía recién, la mejora de los rindes permitió una suba fuerte de los márgenes del cultivo.

Para poner esto en cifras, según las estimaciones que elaboramos en el trabajo, el margen promedio en la soja (antes de la renta de la tierra), que había sido negativo en unos US$ 60 por hectárea en la zafra 2017/2018, se ubicó en unos US$ 360 por hectárea en promedio en este último verano. Es un margen menor al del verano 2016/2017 y a los que se obtenían antes de la caída de precio de los commodities allá por 2014 (cuando la soja valía más deUS$ 500 por tonelada), pero se trata de un margen igualmente bueno. Al mismo tiempo, los costos de arrendamiento de la tierra han tendido a bajar y de acuerdo al relevamiento que realizamos este año estarían en torno a los US$ 200 por hectárea por año a nivel promedio país.

Lógicamente, estos valores son para el promedio de los productores y siempre hay diferencias significativas caso a caso, pero en esta última campaña la rentabilidad del cultivo de soja habría vuelto a niveles adecuados en términos generales. En particular, como presentamos en el informe, los mejores resultados se observan en chacras del Litoral Sur (el corazón agrícola de nuestro país), mientras que los peores márgenes se registran en el Noreste (donde los rendimientos son peores en general y los costos de transporte son más altos).

RA: Vayamos a los impactos de la soja en la economía uruguaya. La contribución de este cultivo al PBI había caído mucho el año pasado, ¿verdad? ¿Cómo son las cifras para esta campaña?

PR: Una precisión, es que las cifras del impacto del complejo oleaginoso en el valor agregado no sólo consideran a la soja (que es por lejos el principal cultivo oleaginoso), sino que también incluyen los impactos derivados de los cultivos de colza y carinata, que son cultivos de invierno y que están creciendo, aunque aún ocupan menos de 60.000 hectáreas a nivel país.

Hecha esa aclaración, de acuerdo a las estimaciones que realizamos en el marco de este trabajo, si consideramos todos los impactos (directos e indirectos) a lo largo de la cadena de valor, la producción de oleaginosos generó un valor agregado de poco más de US$ 830 millones en este ciclo, que equivale a 1,5% del PIB. Claramente, se trata de una cifra muy superior a la del ciclo anterior, cuando el valor agregado generado en torno al sector oleaginoso se había reducido a apenas 0,5% del PBI.

RA: Para terminar, entonces, ¿cómo están viendo las perspectivas para lo que va a ser la próxima zafra 2019/2020?

PR: Aún hay varias dudas en relación a la próxima campaña. Nosotros en Deloitte tendemos a pensar que el área de soja se mantendrá en torno a los niveles del último verano. Puede haber alguna caída adicional en tierras marginales, en donde la ganadería y la forestación están planteando una competencia más fuerte, pero en lo sustancial nos parece que el ajuste de área ya se procesó.

Por otra parte, estamos con bastante volatilidad a nivel de precios, pero los valores para la soja 2020 son levemente mayores a los del inicio de este año y los costos deberían bajar, con un dólar más alto y en la medida en que se normalicen los precios de la semilla.

Con lo cual, a priori y aun asumiendo rendimientos algo menores a los de este año (porque las condiciones climáticas tan buenas del último verano difícilmente se repitan), los márgenes seguirían siendo adecuados. Concretamente, nosotros estamos estimando, un margen medio, antes de la renta de la tierra, en torno a los US$ 340 por hectárea, que es algo menor a la de este verano pero que como decía recién supone una rentabilidad razonable nuevamente para este sector.

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El productor agropecuario Gabriel Carballal habló de esto con En Perspectiva esta mañana.

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Foto: Pexels

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