ROMINA ANDRIOLI (RA): El Banco Central publicó recientemente nuevas cifras referentes a la Balanza de Pagos de Uruguay.

Los nuevos datos confirman que 2023 fue un año de caída de las exportaciones, pero también muestran un panorama positivo en materia de exportación de servicios y de recepción de inversión extranjera directa. ¿Cuáles son nuestros principales servicios de exportación? ¿En qué sectores y desde qué países recibimos inversión extranjera? ¿Cómo es el saldo neto de financiamiento externo de Uruguay? Para conversar sobre esos temas tenemos en línea a la economista Tamara Schandy, socia en Exante.

Tamara, los datos que se publicaron el viernes mostraron marcaron una caída fuerte de las exportaciones de bienes. Supongo que era esperable en función del impacto de la sequía sobre los rubros agropecuarios. ¿Cómo analizan ustedes estas cifras?

TAMARA SCHANDY (TS): Sí, las cifras muestran que en el año móvil a setiembre hubo una caída de unos US$ 2.000 millones respecto al cierre de 2022. Eso era completamente esperable dado el impacto de la sequía, pero recordemos además que el balance comercial de bienes es la parte menos “novedosa” de la Balanza de Pagos. Al fin y al cabo, todos los meses vamos conociendo información sobre el desempeño de las exportaciones e importaciones de bienes. Acá comenté los datos del año móvil a setiembre, que son los últimos que aparecen en esta edición de la Balanza de Pagos, pero en realidad con datos mensuales ya podemos ver la película hasta noviembre… y la conclusión es la misma: 2023 fue un año de caída fuerte de las exportaciones de bienes, fruto de menores volúmenes colocados y también de menores precios de exportación en algunos rubros.

Lo más interesante de los datos de la Balanza de Pagos es que nos permiten también ver otras transacciones que se dan entre Uruguay y el resto del mundo: exportaciones e importaciones de servicios, pago y cobro de rentas, flujos de inversión extranjera directa, otros flujos de capitales… Esa sí es información que se publica solo trimestralmente y en esta fuente.

RA:  Vayamos a esos datos entonces. Al inicio adelantaba que fue un año de firmeza en las exportaciones de servicios, pero si te parece repasemos los montos involucrados y cómo fue el comportamiento por rubros.

TS:  Perfecto. En el año móvil a setiembre las exportaciones de servicios fueron de unos US$ 6.000 millones de dólares. Para ubicar a los oyentes, las exportaciones de bienes sin operaciones de trading en ese mismo período fueron de US$ 12.000 millones… Y si agregamos el trading (esto es, la compraventa de productos que no pasan ni tienen una transformación significativa en Uruguay), las exportaciones de bienes sumaron US$ 15.000 millones. Eso quiere decir que las exportaciones de servicios, que reitero fueron de unos US$ 6.000 millones, representaron alrededor de un 30% de las exportaciones totales de bienes y servicios. Son un rubro bien relevante de nuestra Balanza de Pagos. Si las miramos en su conjunto, además tuvieron un aumento de US$ 600 millones en relación a 2022.

Cuando lo miramos por rubros, tenemos ítems muy diversos. Acá está el ingreso de divisas por turismo, hay exportaciones de servicios de software y telecomunicaciones, hay exportaciones de servicios financieros, hay servicios de transporte y logística y varios otros rubros de servicios empresariales.

RA: ¿De dónde provino el crecimiento?

TS: Las exportaciones de servicios turísticos fueron las que más crecieron en el período, lo cual tiene sentido porque 2022 había sido un año con un arranque más bien pobre.

Cuando miramos al resto, el panorama es de firmeza, pero la verdad es que el año pasado no se destaca por crecimiento, al menos no con datos hasta setiembre.

Las exportaciones de la industria TIC sumaron US$ 1.200 millones, que es prácticamente idéntico número con el que cerraron 2022. Igual es una cifra sumamente alta en perspectiva histórica, pero veníamos de un crecimiento muy fuerte en los cinco años previos a la pandemia (las exportaciones del sector pasaron de US$ 300 millones en 2014 a US$ 1.000 millones en 2019) y de un salto de 25% más en 2022 (a US$ 1.200 millones). Por eso digo que el 2023 no fue un año de mucho dinamismo, pero no son para nada malos niveles.

En otros servicios empresariales pasó lo mismo. Sumaron algo menos de US$ 1.400 millones. Es tremendo número, pero no supone un aumento en relación a 2022. De hecho, con datos a setiembre se ve una pequeña caída.

RA: Decías antes que los datos de la Balanza de Pagos también permiten ver el comportamiento de la Inversión Extranjera Directa. ¿Repasamos esas cifras?

TS: Sí, son cifras realmente muy buenas. En el año móvil a setiembre se computó un total de US$ 5.200 millones de Inversión Extranjera Directa o IED, como solemos llamarla. Ese nivel implica un aumento de unos US$ 2.200 millones en relación a los US$ 3.000 millones que tuvimos en 2022. Marca, además, un nuevo récord histórico en términos absolutos.

Cuando lo miramos en relación al tamaño de la economía, los US$ 5.200 millones del último dato equivalen a aproximadamente 6,7% del PIB. Ese también es un número muy alto, pero no estrictamente récord. En 2006-2008, por ejemplo, los flujos eran menores (US$ 1.500 – 1.600 millones por año), pero en términos relativos significaba un shock similar al actual… Incluso llegamos a ver un pico de 7,3% del PIB en 2006.

Obviamente los oyentes estarán pensando que estos picos coinciden con los megaproyectos de las plantas de celulosa y es correcto que este año tuvimos ese impulso extraordinario por ese motivo, pero el volumen total excede largamente lo que se puede estimar que corresponde a ese proyecto. Otra cosa que destaco respecto a estas cifras es que parte corresponde a reinversión de utilidades de empresas extranjeras que ya estaban en Uruguay, pero las estadísticas del Banco Central también dan cuenta de nuevos aportes.

RA:  Más allá del complejo forestal-celulósico, ¿hay cifras de cuáles son los sectores que más inversión reciben? ¿O de qué países proviene esa inversión?

TS:  Esa información se publica solo con el año completo, así que todavía tenemos que esperar para tener la de 2023. En los tres años previos, la industria manufacturera representó más o menos la mitad del total. El sector financiero y las actividades de comercio mayorista nuclean otra porción significativa, aunque en esos casos más por reinversión de utilidades que por fondos frescos.

En cuanto a países, año a año hay oscilaciones, pero si tomamos períodos largos (ej. última década) Brasil y España suelen estar consistentemente entre los orígenes más relevantes. China, por el contrario, no aparece como sí lo hace en otros países de nuestra región.

RA:  Para terminar, Tamara, ¿qué lectura hacen de la Balanza de Pagos en su conjunto? ¿Se podría decir que esta mayor inversión extranjera y la firmeza de los servicios sirvió de contrapeso para el evento de la sequía?

TS: Sí. Hay una cuenta a la que le prestamos mucha atención que es la relación entre el saldo en cuenta corriente y la inversión extranjera directa. Uruguay es un país que tradicionalmente tiene cuenta corriente negativa. Y ese cálculo lo que nos indica es si el déficit de cuenta corriente se financia con flujos de inversión “estables” como lo es la IED o si se financia con otro tipo de capitales potencialmente más volátiles, o que nos dejan más expuestos a vaivenes del contexto externo.

Con los últimos datos disponibles, el saldo en cuenta corriente fue negativo en 4,7% del PIB, pero los flujos de inversión extranjera directa fueron de 6,7% del PIB. Eso nos deja un saldo de financiamiento externo de hecho positivo, positivo en 2% del PIB. Naturalmente, uno podría decir que tanto el dato de cuenta corriente como el dato de IED son excepcionales por efectos de única vez (la sequía y la inversión de UPM2), pero no deja de ser una buena noticia que ese balance se mantenga positivo.

La entrada La abundante inversión extranjera compensa el impacto de la sequía en el saldo de financiamiento externo: Análisis de Tamara Schandy (Exante) se publicó primero en Radiomundo En Perspectiva.

Foto: En Perspectiva

Cuando analizamos el sector inmobiliario y su evolución solemos poner el foco, sobre todo, en lo que ocurre en Montevideo, Canelones, Punta del Este, otros balnearios de Maldonado y Rocha. Solemos concentrarnos más bien en el Sureste. ¿Qué ocurre, mientras tanto, con el Suroeste?

Hoy vamos a averiguar cuál es la dinámica de bienes raíces en esa otra zona, que va de Montevideo hacia Colonia, pasando por San José y abarcando también Soriano, Flores y Canelones.

Por ejemplo: ¿A qué se debe la tendencia a crear nuevos barrios en los alrededores de ciudades del interior? ¿Por qué en esos proyectos aparecen inversores chilenos? ¿Cuál es el público al que van destinados esos lotes, que no están cubiertos por los planes de vivienda del Estado?

Por otro lado, hay promotores construyendo en altura en la trama urbana de varias ciudades y localidades. ¿Por qué funcionan esos edificios? ¿Y qué pasa con los campos de perfil agropecuario? ¿A qué tipo de compradores le interesan?

Por último, ¿qué se perfila en cuanto a desarrollos inmobiliarios sobre las costas del Río de la Plata?

Diego Perdomo Negocios Inmobiliarios es una empresa nacida en San José, que ya tiene más 15 años y está especializada en esa zona del territorio nacional. Y para profundizar en este tema, recibimos a Diego Perdomo en el estudio.

La entrada ¿Cómo es el mercado inmobiliario del suroeste de Uruguay? ¿Por qué le interesa a inversores extranjeros? Entrevista al empresario Diego Perdomo se publicó primero en Radiomundo En Perspectiva.

Acceda aquí al documento (formato PDF)

***

Mesa relacionada
La Tertulia de los Jueves: MEF destaca “estabilidad económica” de Uruguay en presentación para inversores extranjeros

La entrada Presentación institucional del MEF para inversores internacionales se publicó primero en Radiomundo En Perspectiva.

Transcripción de la entrevista con Pablo Ferreri

Que se gasta mucho y mal. Que se debería establecer una regla fiscal. Que hay atraso cambiario que afecta la competitividad. Y hasta que hay que cambiar, directamente, el rumbo de la política económica.

Estas son algunas de las críticas que han planteado los productores autoconvocados y que han puesto en debate la conducción macroeconómica que lidera Danilo Astori desde hace 13 años. El Gobierno, mientras tanto, reafirma su rumbo. Destaca, por ejemplo, el reconocimiento que recibe el país de las calificadoras de riesgo internacionales y señala que su prioridad, su foco, es contemplar a todos los sectores.

En Perspectiva conversó con el subsecretario Pablo Ferreri a propósito de esos aspectos y también de los cambios que su cartera anunció en la Ley de Promoción de Inversiones con el objetivo de estimular la inversión y el empleo, dos variables que no han acompañado el crecimiento general de la economía en el último tiempo.

Transcripción de la entrevista con Pablo Ferreri

Nota relacionada
Análisis económico: Nuevos cambios en régimen de promoción de inversiones: ¿En qué consisten y qué incidencia tendrán?

La entrada Pablo Ferreri, subsecretario de Economía: "Cuando hay un gasto [público] tan rígido y tan importante es muy difícil tener una rebaja significativa en el corto plazo del déficit fiscal" se publicó primero en Radiomundo En Perspectiva.

Por Leonardo Costa ///

Días pasados el instituto de promoción de inversiones y exportaciones Uruguay XXI informó que Uruguay captó un promedio anual de más de US$ 2.000 millones de inversión extranjera directa en la última década, consolidándose entre los principales receptores de América del Sur en relación con su Producto Bruto Interno.

En 2014 Uruguay recibió US$ 2.731 millones, completando una década en la que los inversores extranjeros invirtieron por cifras superiores a los niveles históricos recibidos por nuestro país. En relación con nuestro Producto Bruto Interno, Uruguay es uno de los países de mayor captación de inversión extranjera directa en Sudamérica, estando en segundo lugar después de Chile, con flujos próximos al 5 % del PBI, porcentaje superior al promedio de los países del Mercosur con un 2,2 %.

El informe señala que la industria manufacturera fue la principal receptora de inversión extranjera, seguida por la construcción, el comercio y los servicios. Se menciona adicionalmente la recuperación de la inversión en el sector agropecuario. Con respecto al origen de la inversión extrajera recibida por Uruguay, se destacan inversores de Argentina, Brasil y Chile. Desde Europa los principales inversores fueron Finlandia, Suecia, España y Francia.

Los datos aportados por Uruguay XXI son por demás destacables, revirtiéndose así décadas de magro aporte de las inversiones extrajeras directas al crecimiento de la economía uruguaya y marcan –sin dudas– la importancia que la seriedad institucional, política y económica tiene en la determinación de la decisión del inversor extranjero.

En el ámbito académico se señala que la motivación de localización de la inversión extranjera directa se genera en la búsqueda de cuatro grandes elementos: la de recursos naturales; la de mercados; la de eficiencia y la de activos estratégicos.

En el caso de Uruguay los recursos naturales ofrecieron a los inversores oportunidades de negocios en el sector forestal como fue el caso de las plantas de celulosa y en el sector agropecuario impulsado entre otros factores por el precio de los commodities del sector. La ubicación del país en la región pudo ser vista por los inversores al momento de buscar mercados en los países vecinos.

Otros aspectos a destacar en Uruguay son algunos activos estratégicos que podemos ubicar en ciertos intangibles que el país mantuvo durante la crisis de 2002 como fue mantener el respeto a los contratos. Mientras en Argentina se gritaba a los cuatro vientos el supuesto triunfo del no pago de la deuda, Uruguay optó por defender a capa y espada una reprogramación de su deuda partiendo de la base del reconocimiento de la misma y de la obligación de pagarla, a pesar de ciertas opiniones favorables al default por parte de algún organismo internacional.

Claramente, a nuestro juicio, parte de los beneficios recibidos en materia de inversión extranjera directa pueden encontrarse en la respuesta que el Uruguay dio frente a la crisis y al compromiso inquebrantable de defender el valor del contrato como una manifestación escrita del valor de la palabra de un país.

Cabe señalar el papel clave que en el inversor jugaron la estabilidad política del país, la seriedad en el manejo de la economía, así como la tradición de la defensa de la seguridad jurídica y el estado de derecho consolidado en reglas claras y previsibles. Asimismo, los bajos índices de corrupción política –según lo destaca Transparencia Internacional– fueron factores que seguramente los inversores tomaron como relevantes al momento de la toma de decisiones empresariales.

Todos estos elementos que el Uruguay supo cultivar deben hoy más que nunca cuidarse y fortalecerse de manera que en los próximos años los números de la última década se mantengan y crezcan en un mundo que cada día compite más por atraer a los inversores. Debemos, sin embargo, reconocer que no todo son flores y que existen luces amarillas que marcan la necesidad de prudencia y de acción. Temas como la seguridad, la exclusión social, la educación deberán ser las prioridades en los próximos tiempos de manera de continuar en la senda de crecimiento como única forma de asegurarnos los uruguayos mejores condiciones de vida.

La entrada La inversión extranjera directa en Uruguay se publicó primero en Radiomundo En Perspectiva.