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La entrada Commodities: Precios evolucionaron disparmente en las últimas semanas, ¿qué factores hay por detrás? ¿Qué se puede esperar para 2025? (Exante) se publicó primero en Radiomundo En Perspectiva.

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La entrada Se aproxima nueva cosecha de soja mientras los precios caen a su nivel más bajo en 3 años: ¿Cuáles son las perspectivas para la zafra 2023-2024? Análisis de Delfina Matos (Exante) se publicó primero en Radiomundo En Perspectiva.

La del CED "tiene como objetivo identificar los factores que determinan diferencias significativas entre precios clave de bienes y servicios y su valoración para la economía uruguaya". Dice el resumen ejecutivo: "En particular, la investigación tiene como marco teórico la Ley de un Sólo Precio (LOP, por sus siglas en inglés) y los motivos por los cuales la misma no se cumple por períodos relativamente prolongados, dando lugar a la percepción sobre que Uruguay es un país caro".

Agrega: "En un mundo sin fricciones, la LOP establece que los precios de productos idénticos serían iguales en todas las ubicaciones geográficas. En otras palabras, en ausencia de barreras comerciales y costos de transporte, cualquier diferencia de precio entre bienes idénticos en diferentes lugares debería ser eliminada por la oferta y la demanda, llevando a una igualación
de los mismos. Sin embargo, la evidencia empírica revela que el mundo está lejos de ser sin fricciones, y que las diferencias de precios entre distintas ubicaciones geográficas suelen ser considerables y persistentes".

Hacé clic aquí para leer el estudio del CED (formato PDF)

El estudio de CPA, en tanto, se titula Barreras a la importación de frutas y verduras, impacto en el nivel de precios y volatilidad del IPC.

Dice que "existe cierto consenso en que Uruguay es un país caro en relación a economías comparables. En este sentido, explorar las regulaciones y los aspectos microeconómicos que influyen en la fijación de precios en la economía uruguaya es relevante para mejorar el bienestar de la población".

Con ese objetivo, analiza "las barreras a la importación de frutas y verduras y cuantifica su impacto sobre el nivel de precios. En particular, se centra en el análisis de seis productos: papas, manzanas, tomates, cebollas, morrones y zanahorias, elegidos por su importancia en el IPC, la volatilidad de sus precios y por la existencia de barreras a la importación".

Hacé clic aquí para leer el estudio de CPA Ferrere (formato PDF)

La entrada Investigaciones sobre el nivel de precios en Uruguay, si es un país caro y por qué, presentadas por el Banco Central se publicó primero en Radiomundo En Perspectiva.

Foto: Ricardo Antúnez / adhocFOTOS

La Intendencia de Canelones habilitó la venta fraccionada de productos poco perecederos en comercios alimentarios de categoría de pequeñas superficies, por 180 días.

El intendente Yamandú Orsi dijo en un video difundido por la comuna canaria, confirmó la resolución y expresó que se tomó a partir de “una inquietud que tenía Cambadu (Centro de Almaceneros Minoristas, Baristas, Autoservicistas y afines del Uruguay).

Hoy En Perspectiva conversamos con el presidente de Cambadu, Daniel Fernández.

DESTAQUES DE LA ENTREVISTA

• Aplica a la canasta básica y no contempla a los alimentos perecederos
• La idea es que en los barrios más necesitados se pueda fraccionar el producto
• Los supermercados pueden hacerlo porque tienen un sistema de balanza donde la fraccionarlo el cliente tiene todos los datos (fecha de envasado, caducidad, precio por kilo, marca, etc..)
• Ahora eso podrá hacerse en los comercios chicos y por ejemplo, se podrá fraccionar un bloque de 5kg de dulce en presencia del cliente.
• Las medidas bromatológicas nacionales impiden el fraccionamiento.
• Se busca darle la posibilidad de quien no puede acceder a paquetes envasados completos, pueda acceder a los productos de forma más pequeña
• Empezó a comprarse la segunda marca.
• Hay que enlentecer la inflación y ya los comerciantes han notado un enlentecimiento en las ventas
• En la zona roja las grandes empresas no entran, entonces tiene que llevar un comerciante más pequeño y beso encarece todo.
• En Montevideo los controles son exigentes.
• Después de semana de turismo, creemos que Montevideo va a aplicar estas medidas y otras intendencias del interior mostraron interés.
• Es una buena medida que hace que la economía le rinda un poquito más a los que tienen menos ingresos. También está siendo evaluado por otras intendencias.
• Se le da una facilidad al cliente que se ve como positiva.
• Queremos que nos reciba el Congreso de Intendentes.

La entrada Cambadu propone que venta fraccionada de alimentos se extienda a todo el país; asegura que los consumidores ya se pasaron a segundas marcas se publicó primero en Radiomundo En Perspectiva.

Foto: Javier Calvelo/ adhocFOTOSCuesta Du

El empuje de la inflación puso un signo de interrogación sobre la recuperación del poder de compra de los salarios, que había caído 1,5% en el año 2021.

La semana pasada, el ministro de Trabajo, Pablo Mieres, dijo en rueda de prensa que el gobierno buscará “impedir que se postergue” el inicio de la mejora del salario real, que está prevista para este año.

“El riesgo que tenemos hoy es que con los niveles de inflación existentes, esa meta que teníamos de empezar a recuperar el salario real en el correr de este año, empiece a estar entre signos de interrogación”.

El ministro enfatizó que la inflación “es un tema mundial, no nacional”.

Recordemos: El Índice de Precios del Consumo (IPC) subió en marzo 1,11%, con lo que la inflación anual se aceleró y quedó en 9,38%. En lo que va de 2022, sólo tres meses, el aumento de los precios fue 4,42%. De esta forma, la inflación se mantiene por fuera del rango meta fijado por el Banco Central, que va de 3% a 7% anual.

Hasta ahora el gobierno ha intentado contener la escalada inflacionaria con exoneraciones de IVA al asado de tira y varios productos panificados. Por otro lado, anunció un acuerdo de precios con la cadena cárnica, para evitar subas en los cortes de carne con hueso, y con los productores avícolas para mantener el precio de los huevos por 30 días. Además el ajuste de tarifas de los combustibles del mes de abril estuvo por debajo de lo sugerido por la Unidad Reguladora de los Servicios de Energía y Agua (URSEA) en base al Precio de Paridad de Importación, y también fue menor que la aspiración planteada por Ancap.

La semana pasada analizamos la efectividad de estas medidas en una mesa especial con los economistas Pablo Rosselli, Adrián Fernández y Aldo Lema.

Hoy sumamos otra visión sobre la escalada inflacionaria y las herramientas para atacarla. En Perspectiva conversamos con la economista Alejandra Picco, integrante del equipo del Instituto Cuesta Duarte, del PIT-CNT.

La entrada Inflación: Medidas para contener precios son adecuadas pero tienen "impacto limitado"; se debería adelantar correctivos salariales, dice Ec. Alejandra Picco (Cuesta Duarte, PIT-CNT) se publicó primero en Radiomundo En Perspectiva.

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El presidente Luis Lacalle Pou anunció ayer que el viernes, 1 de abril, habrá un aumento de $ 3 en las naftas y de $ 5 en el gasoil.

La nafta Súper 95 pasa de 74,88 a 77,88 pesos, lo que significa un aumento de 4%; la nafta Premium pasa de 76,85 a 79,85 pesos, una suba de 3,9%; mientras que el gasoil pasa de 53,99 a 58,99 pesos, un incremento de 9,2%.

Por otro lado, también informó que se exonerará por decreto el IVA a panificados, fideos y productos similares de origen nacional e importados. Esta medida estará vigente por al menos 30 días y con la posibilidad de extenderse más tiempo, al igual que puede ocurrir en el caso del asado que ya se vende sin IVA básico desde la semana pasada.

Además, Lacalle Pou aseguró que se estudia tomar medidas con los aranceles que pagan los aceites importados, aunque no dio más detalles.

Consultado por la prensa, el Presidente descartó un acuerdo de precios con los supermercados para contener la inflación, una iniciativa impulsada por Cabildo Abierto.

Desde nuestro punto de vista no son las grandes superficies las que llevan al alza los precios, sino cuando se importan. Es ahí donde tenemos que trabajar. Voy a poner un ejemplo. La pasta de dientes en Brasil. La misma pasta de dientes hecha por el mismo fabricante, que sale del mismo lugar, a 10 metros de un lado del mojón y del otro tiene una diferencia de dos y tres a uno. Eso es lo que tenemos que trabajar.

La Tertulia de los Jueves con Martín Couto, Cecilia Eguiluz, Daniel Supervielle y Esteban Valenti.

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Subió el precio de la harina: ¿Qué factores están detrás y cómo impacta en otros productos?

EMILIANO COTELO (EC): Los precios de varios commodities subieron fuertemente desde que Rusia invadió Ucrania. Algunos de esos aumentos ya empezaron a reflejarse en los precios al consumidor en el mercado local, como en el caso de la harina. En medio de un incremento fuerte de los precios del trigo, los molinos anunciaron la semana pasada un ajuste de 8% en el precio promedio de este producto de la canasta básica.

Vamos a repasar las dinámicas de esta cadena agroalimentaria. ¿Cuán importante es el trigo en la formación del precio de la harina? ¿Qué consecuencias tendrá el encarecimiento de este producto sobre otros rubros de la canasta?

Lo conversamos con la economista Delfina Matos, de Exante.

ROMINA ANDRIOLI (RA): Como comentaba Emiliano recién, la industria molinera anunció un aumento del precio de la harina que comenzó a regir el lunes de la semana pasada e incluso señaló que era posible que debieran realizar otra suba próximamente. Capaz podríamos empezar por comentar brevemente qué elementos están por detrás de estos anuncios.

DELFINA MATOS (DM): Si claro. Como decís a partir de la semana pasada se incrementó el precio de la harina en el mercado local. El aumento no fue único, depende del tipo de harina y del molino que la produce, pero según trascendió habría sido de un 8% en promedio. A su vez, se anticipó que seguramente habrá una segunda suba del precio de similar magnitud próximamente, la idea de la industria es fraccionar los aumentos para amortiguar el impacto sobre la demanda.

Yendo a tu pregunta de qué motivó este aumento, lo cierto es que los molinos habían anticipado a principios de mes que la suba del precio de la harina era inminente dada la disparada que tuvo el precio del trigo en el mercado internacional. La semana pasada hablamos acá de que los precios de los granos en Chicago estaban en valores realmente muy altos. En particular, la cotización del trigo en Chicago trepó hasta US$ 520 la tonelada, lo que supuso un aumento muy importante frente a los US$ 290 por tonelada en los que se ubicaba en diciembre y los US$ 240 la tonelada de un año atrás. Son valores incluso más altos a lo que llegamos a ver en el anterior auge de las materias primas que finalizó en 2014.

Sin embargo, en los últimos días el precio del trigo en Chicago tuvo una moderación respecto a los picos de días previos y en estos últimos días pasó a ubicarse cerca de US$ 400 la tonelada. Si bien siguen siendo valores históricamente altos, habría que ver si aquel segundo ajuste del precio de la harina que se había anunciado termina efectivamente materializándose.

RA: ¿Y qué tan directo es este pasaje del precio del trigo al de la harina? ¿Podemos repasar cómo funciona esta cadena?

DM: Bien. Empecemos por algunas cifras clave en esta cadena. En Uruguay se sembraron el invierno pasado unas 244.000 hectáreas con trigo, que resultaron en una cosecha de alrededor de 970.000 toneladas, eso supuso un crecimiento importante respecto a los dos inviernos previos, pero es un volumen todavía bastante menor a lo que llegaron a verse en el anterior auge de las materias primas.

De esa cosecha total, en el mercado doméstico los molinos consumen anualmente unas 400.000 toneladas y el resto es exportado. Si uno mira la historia del cultivo en nuestro país, hasta la década del 2000 se sembraba trigo esencialmente para abastecer a los molinos y solo esporádicamente había algún saldo exportable, pero eso cambió radicalmente a partir del 2004-2005 podríamos decir, cuando, junto con el crecimiento de la soja, empezó a verse en los inviernos un área de trigo mucho más amplia bajo un esquema de rotación con la soja y un saldo exportable cada vez más importante. ¿Por qué es importante esto? Porque desde que el trigo se consolidó como un rubro de exportación y la mitad o más de la mitad de la cosecha se exporta, la referencia de precios es internacional, más allá de ciertos desvíos en distintos momentos del tiempo, el precio del trigo local evoluciona con el precio del trigo en Chicago. Por eso es que para los molinos esta suba de precios del trigo en el mercado internacional supone una presión fuerte en el precio de su principal materia prima.

RA: Detengámonos un poco ahí. ¿Qué tanto incide el precio del trigo en la formación del precio de la harina?

DM: Para la harina, el trigo es el insumo principal. De acuerdo con los datos que manejamos en Exante, en números gruesos el trigo representa en torno del 60% de los costos totales de producción de harina. Por lo que sin duda la incidencia del costo del trigo sobre el precio de la harina es muy importante, pero obviamente no es 1 a 1, para tener una idea, una suba de 10% del precio del trigo supondría una suba del orden de 5% en el valor de la harina (si es que se la quiere trasladar en su totalidad).
Otra cosa a tener en cuenta es que el encarecimiento del trigo de los últimos meses incide en la formación del precio de la harina incluso cuando los molinos ya tenían comprado buena parte del trigo que precisan para procesar este año.

Habitualmente, los molinos se abastecen del trigo que van a procesar en el año en gran medida cuando finaliza la cosecha, más o menos en diciembre, y luego compran en menores volúmenes hasta mediados de año. Por lo que, si bien los molinos podrían haber hecho el grueso de sus compras previo a esta disparada más reciente del precio del trigo, los stocks siempre tienen un costo de oportunidad. Llegado el caso, los molinos siempre podrían vender ese trigo que tienen en stock a los precios actuales (en el mercado local o exportándolo). Para decidir usarlo en producir harina, los números tienen que cerrar. Dicho de otro modo, con esta suba fuerte del precio del trigo los stocks se están revalorizando enormemente y eso necesariamente debe trasladarse al precio de venta de la harina.

RA: Está claro que el precio de la harina correlaciona bien de cerca con el precio del trigo. Ahora, esta suba de la harina también terminaría incidiendo en el precio de otros productos de la canasta de consumo, ¿verdad?

DM: Si, la harina es un insumo importante en productos como los panificados y las pastas, entre otros, pero allí la incidencia de este insumo es menos fuerte que en el caso del trigo con la harina. Depende un poco de cada producto (no es lo mismo el pan que las galletitas), pero varios de los productos panificados usan varios insumos además de harina. Hay además mayor valor agregado en general, costos de packaging, de marketing, más gastos de distribución.

Por lo cual, seguramente veremos aumentos de precios en estos productos, pero no de la misma magnitud que en la harina. Según nuestras estimaciones, la elasticidad del precio de la harina al precio del trigo es de menos del 25%, esto quiere decir que cuando el trigo sube 10%, los productos panificados, en promedio, suben algo menos de 2,5%.

RA: Está claro. Antes de terminar, ¿qué impacto podemos esperar de este incremento excepcional del precio del trigo en la inflación de este año?

DM: La realidad es que el impacto es importante. En Exante estimamos que en promedio el rubro “panes y cereales” va a encarecerse en números redondos un 15% este año. Dado que este rubro tiene un peso en la canasta de consumo que ronda el 5%, esa magnitud de suba en los precios va a contribuir con unas ocho décimas a la inflación total del año (que estamos estimando en 7,5%) no es para nada menor esa incidencia.

Lógicamente, el impacto sobre cada consumidor o cada hogar dependerá de cuánto pesan estos productos en su canasta de consumo. En la canasta del IPC, como decía antes, los panificados en promedio tienen un peso de aproximadamente 5%, pero en los hogares de menores ingresos su incidencia suele ser mayor. Por tanto, el impacto del encarecimiento del trigo sobre el costo de la canasta de consumo sería todavía más importante para estos hogares.

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Mientras el Poder Ejecutivo estudia más medidas a implementar a raíz de la suba de precios de productos de la canasta básica, entre otras cosas por la guerra entre Rusia y Ucrania, se anunció que se apurarán los permisos para la importación de carne aviar "que están en trámite" para que "haya una mayor disponibilidad" en el mercado local. 

La Unión de Vendedores de Carne pidió en tanto al Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) que se exonere el IVA de algunos cortes durante un periodo, a raíz del aumento del precio al consumidor final del producto. 

Entrevistado En Perspectiva el ministro de Ganadería, Agricultura y Pesca, Fernando Mattos, habló de la tensión que existe entre los precios de exportación y lo que se puede obtener en mercado interno. 

También se expresó sobre los inconvenientes que existen para disponer de una eventual  exoneración tributaria para que bajen los precios de algunos cortes de carne. 

Consultado, el ministro sostuvo que "en el espíritu  del gobierno" no aparece una intervención directa en el mercado. Todo pasará, dijo, por un eventual acuerdo voluntario. Mattos concluyó que la única manera en que los precios bajen será a través de un aumento en la oferta.

La entrada Fernando Mattos (MGAP): ¿Cuáles son los factores que influyen hoy en el aumento de precios de alimentos? ¿Qué alternativas maneja el gobierno? se publicó primero en Radiomundo En Perspectiva.

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EMILIANO COTELO (EC):La guerra Rusia-Ucrania está teniendo impactos muy importantes en los mercados de las materias primas a nivel mundial. Los precios de varios granos han tenido alzas muy fuertes en las últimas semanas y también estamos viendo muy buenos valores a nivel de la carne y los lácteos.

Sin embargo, al mismo tiempo el petróleo ha registrado un encarecimiento extraordinario, volviendo a superar los US$ 100 el barril…

Frente a este escenario, vale la pena preguntarse, ¿estamos frente a un shock positivo para Uruguay? ¿Qué impactos podemos esperar para la economía de nuestro país en este nuevo escenario global? Lo conversamos con la economista Delfina Matos, de Exante.

ROMINA ANDRIOLI (RA): En las últimas semanas estamos viendo subas importantes en los precios de varios alimentos que exportamos, pero también un aumento muy fuerte del precio del petróleo que es un rubro de importación clave para Uruguay, ¿verdad? A modo de puesta a punto, ¿cómo han evolucionado los precios de las materias primas mas relevantes para Uruguay en las últimas jornadas?

DELFINA MATOS (DM): La guerra en Ucrania está teniendo impactos importantes en los mercados de varios commodities. Estamos viendo bastante volatilidad y en la última semana en algunos rubros vimos cierto revés de los aumentos más intensos que se habían visto en jornadas previas, pero en cualquier caso seguimos con precios realmente altos en general.

Por ejemplo, a nivel de los granos, el precio del trigo en Chicago cotiza actualmente en unos US$ 400 la tonelada (había llegado a cotizar arriba de los US$ 500 la tonelada), la soja en Chicago está con precios superiores a los US$ 600 la tonelada y la colza presenta valores récord de unos 900 euros la tonelada en el mercado MATIF de París (que equivalen a unos US$ 1.000 la tonelada). Al mismo tiempo, los precios de los lácteos registraron subas intensas en lo que va del año, con la leche en polvo entera acercándose a los US$ 4.800 la tonelada en los últimos remates de Fonterra en Nueva Zelanda, y nuestros precios de exportación de la carne se han mantenido muy firmes, en torno a los US$ 5.000 la tonelada carcasa según las cifras de INAC.

Estamos ante un escenario de precios realmente extraordinario… en algunos casos con valores incluso mejores a lo que llegamos a ver en el anterior auge de las materias primas que finalizó en 2014.

Ahora, al mismo tiempo Rusia es un jugador clave en el mercado de petróleo y eso se está reflejando en un encarecimiento muy marcado del crudo. Al inicio de la semana pasada llegamos a ver al petróleo arriba de los US$ 130 el barril… luego los precios cedieron algo y en en estas últimas jornadas se ubican más próximos a los
US$ 100 el barril, que es un precio también históricamente alto.

RA – ¿Cómo debemos interpretar entonces estos cambios que trajo la guerra en los mercados de commodities? ¿El balance es positivo para Uruguay?

DM – Si bien ni Rusia ni Ucrania son socios comerciales importantes para Uruguay en términos generales, para la economía uruguaya este escenario tiene impactos igualmente significativos, por los aumentos importantes en los precios de varios de los principales productos de exportación que estamos viendo. Ahora, en términos macroeconómicos, el fuerte aumento del precio del petróleo y la mayor inflación internacional van a compensar en buena medida el impacto de esos mejores precios de exportación.

Según estimaciones que estuvimos trabajando en Exante, si no consideramos ningún cambio a nivel de volúmenes exportados e importados y nos concentramos en lo que es el efecto de las variaciones de precios exclusivamente, la mejora de los precios de venta a nivel de nuestra matriz exportadora implicaría unos US$ 1.100 millones más de exportaciones de bienes este año que en 2021.

Mientras tanto, el encarecimiento del petróleo y la mayor inflación internacional a nivel de otros rubros supondría unos US$ 770 millones más de importaciones que el año pasado (siempre considerando únicamente el efecto cambio de precios, es decir, contemplando los mismos volúmenes que en 2021).

Esto implica que el impacto neto del cambio de precios relativos en nuestros términos de intercambio es positivo, aunque bastante acotado en magnitud. Eso es al menos lo que surge de las estimaciones con los valores actuales… lo advierto porque, como mencionábamos al inicio, la volatilidad en estos días está siendo importante.

RA – ¿Y eso que implica para la actividad económica? ¿Deberíamos esperar un efecto positivo sobre el desempeño de la economía este año?

DM – Bueno, cómo decía recién, el shock en nuestros términos de intercambio es, según nuestras estimaciones, positivo pero moderado en su magnitud.

Además, al interior de la economía los impactos de este nuevo escenario internacional son muy diferentes dependiendo del sector…

RA – A ver, ¿por qué decís eso, Delfina?

DM – Un primer comentario que parece importante hacer es que el impacto del encarecimiento del petróleo a nuestro juicio va a ser mayormente absorbido por el sector público, porque entendemos que el gobierno va a trasladar muy parcialmente esta suba del petróleo a las tarifas de los combustibles, como en los hechos viene haciéndolo en los últimos meses… Estamos esperando subas adicionales de los combustibles en los próximos meses, pero inferiores a lo que marcan los valores de paridad de importación con los actuales precios del petróleo.

Entonces, para el sector privado, es probable sí que el impacto total de este nuevo escenario de precios termine siendo favorable, aunque de nuevo, con diferencias por sector…

RA – ¿Podemos ahondar un poco más en eso? ¿Qué sectores se verían más favorecidos en este contexto?

DM – En particular, el sector agroexportador y las actividades en torno al mismo serían los más favorecidos por este escenario global, incluso a pesar de que estamos viendo aumentos extraordinarios también a nivel de varios insumos relevantes para el sector. Esta campaña de verano va a ser seguramente excepcionalmente buena económicamente si el clima lo permite, porque los precios de venta están en niveles pico y los costos fueron incurridos en su gran mayoría previo a estas últimas subas. Mirando hacia adelante, el encarecimiento de los fertilizantes y los agroquímicos genera mayores tensiones sobre las ecuaciones agrícolas… pero si los valores de venta se mantienen firmes, en condiciones climáticas normales los márgenes en el agro deberían seguir siendo razonables (aunque quizás algo más bajos que los del ciclo 2021/2022).

En cambio, para otros sectores exportadores donde no se están viendo aumentos tan relevantes de los precios, la combinación de la caída del dólar, el encarecimiento de varios insumos importados y la suba de los combustibles supone un shock esencialmente negativo.

RA – Está claro. ¿Y qué se puede esperar a nivel de sectores más vinculados a la demanda doméstica?

DM – Una de las consecuencias de este nuevo escenario de precios internacionales, es que vamos a ver seguramente una inflación más alta este año. Florencia comentaba con ustedes la semana pasada que en Exante estamos esperando ahora una inflación en el entorno de 7,5% en 2022 y eso, según nuestras estimaciones, va a suponer una nueva caída del salario real en el promedio del año (de 0,5%) y un descenso también de las pasividades en términos reales (de aproximadamente 2% en promedio). Todo esto implica menos capacidad de consumo para la población y sin dudas afectará de modo particularmente importante el poder de compra de algunos productos clave de la canasta de consumo, como la harina y los panificados, los aceites, las carnes y los lácteos… Varios ya venían teniendo subas en 2021 y esta situación indudablemente va a suponer aumentos adicionales. Por eso tendemos a pensar que el shock para los negocios de demanda doméstica también sería de signo negativo en general.

RA – Entonces, Delfina, ¿van a estar revisando proyecciones en Exante?

DM – Bueno, el próximo 23 de marzo se van a publicar cifras oficiales de PIB del cierre de 2021 y con esos datos seguro vamos a estar revisando pronósticos. No podemos perder de vista que, más allá del shock externo, en las últimas semanas también se fueron conociendo datos parciales de la temporada turística que marcaron una actividad de turismo receptivo mucho peor de lo que estimábamos.

Pero volviendo a lo que analizamos hoy, nosotros en Exante entendemos a priori que el nuevo escenario internacional va a tener, en términos netos, impactos más bien acotados sobre nuestras proyecciones de crecimiento de la actividad económica en 2022… aunque, por lo que comentábamos antes, los efectos serían de diferente signo al interior de la economía y eso podría derivar en un crecimiento más desbalanceado entre sectores.

La entrada Precios de alimentos suben, pero también el petróleo: ¿Estamos ante un shock favorable para Uruguay? Análisis económico se publicó primero en Radiomundo En Perspectiva.

¿A qué responde este aumento tan fuerte de los precios de las materias prima en el mundo?

EMILIANO COTELO (EC): El precio de referencia de la soja en Chicago se acerca a los US$ 600 por tonelada, marcando un nuevo máximo desde 2012. Del mismo modo, también han seguido subiendo los precios del trigo y del maíz, así como las referencias de precios para los productos lácteos o la carne, acercándose en todos los casos a los niveles récord que se vieron entre 2011 y 2014. 

Frente a este escenario, cabe preguntarse ¿Qué implicancias tiene esta situación para Uruguay? Lo conversamos con la economista Florencia Carriquiry, socia de Exante.. 

ROMINA ANDRIOLI (RA): Florencia, te propongo empezar repasando la evolución el precio de la soja en estos últimos meses. Es realmente impactante el aumento que ha tenido el precio de esta oleaginosa en tan poco tiempo, ¿verdad? 

FLORENCIA CARRIQUIRY (FC): Sí. Como recién decía Emiliano en las últimas jornadas el precio de referencia en Chicago superó US$ 590 por tonelada. Eso implica que desde los mínimos de US$ 300 por tonelada de abril del año pasado, en el inicio de la pandemia, los valores se han duplicado. Y si miramos una perspectiva más larga, estamos cerca de los niveles máximos de más de US$ 600 por tonelada que llegaron a verse en 2012. Con lo cuál sin dudas son valores extraordinariamente altos los que estamos viendo en el mercado de la soja. 

RA: ¿Cuáles son los factores que explican una suba tan importante en cuestión de pocos meses? 

FC: Lo cierto es que hay una combinación de elementos, todos a favor de precios más altos. 

Por un lado, luego de la recesión que generó el coronavirus al inicio de 2020, la economía global comenzó a recuperarse en la segunda parte del año pasado y las proyecciones se vienen corrigiendo al alza para este año y el próximo. Según las últimas proyecciones del FMI, el PBI mundial crecerá 6% en 2021 y cerca de 4,5% en 2022, lo que completaría un bienio de muy buen dinamismo en una perspectiva histórica. En particular, los pronósticos para China apuntan a una expansión firme y eso alienta expectativas de demanda firme por materias primas. No podemos perder de vista que China es el principal importador de materias primas y de alimentos en particular a nivel global. 

Por otro lado, en el último año la moneda china (el yuan) se apreció de modo significativo frente al dólar, lo que supone que los chinos tienen hoy una billetera más abultada en dólares y eso también juega a favor de precios en dólares más altos. Y, finalmente, el contexto de liquidez muy abundante a nivel global, con tasas de interés en niveles mínimos, también incide en el mismo sentido.  

En definitiva, estamos frente a una serie de condiciones macroeconómicas a nivel mundial que presionan al alza los precios de las materas primas en general y a eso  se agregan otros elementos más específicos a nivel de algunos rubros, como la soja, que de alguna manera han hecho particularmente intensa la suba de los valores en los últimos meses. 

RA: ¿A que factores específicos te estás refiriendo? 

FC: Me refiero a algunos condicionantes particulares que inciden en el balance de oferta y demanda de los productos. En el caso de la soja, en particular, estamos viendo una relativa escasez de soja a nivel mundial, sobre todo en el mercado de Estados Unidos, que es uno de los principales productores y exportadores mundiales de esta oleaginosa. Por razones climáticas la producción de soja estadounidense de la zafra 2019/2020 fue muy inferior a la esperada y eso fue coincidente además con un fuerte incremento de la demanda desde China, que está en plena fase de recomposición de sus stocks porcinos tras la liquidación de existencias que debió realizar con la epidemia de gripe porcina en 2019. De hecho, las importaciones de soja de China fueron récord el año pasado, realmente China fue una aspiradora de soja en 2020. Y esto se reflejó en que los stocks de soja de Estados Unidos cayeran a niveles mínimos históricos.

Si a eso le agregamos la falta de lluvias del último verano en el hemisferio sur (que llevó al Departamento de Agricultura de Estados Unidos a revisar a la baja las proyecciones de producción para nuestra región) y la sequía que empieza a afirmarse en el hemisferio norte más recientemente (y hace temer una menor producción también en esta campaña en Estados Unidos) el escenario de relativa escasez de soja puede durar todavía por un par de años más. 

RA: Y más allá de la soja ¿Podemos repasar también qué ha sucedido con otros precios de commodities que son relevantes para Uruguay? 

FC: Sí, claro. Como mencionaba antes, más allá de elementos específicos en el mercado de la soja, hay factores del contexto macroeconómico y financiero a nivel global que están ejerciendo presión sobre los precios de los commodities en un sentido amplio.

Por ejemplo, el precio del trigo en Chicago superó los US$ 280 la tonelada en los últimos días, subiendo unos US$ 100 por tonelada desde los niveles de mediados del año pasado y también casi duplicándose respecto de los registros de mediados de 2019. Y de forma similar el maíz está arriba de los US$ 300 la tonelada, cuando el año pasado llegó a cotizar a unos US$ 120 por tonelada. En este caso también están incidiendo las dificultades climáticas que empiezan a advertirse en el hemisferio norte, que han generado un alza muy intensa en estas últimas semanas. 

En el caso del arroz, mientras tanto, no hay alzas adicionales en los últimos meses (de hecho, hubo cierta corrección a la baja desde los niveles de mediados de 2020), pero el precio del arroz en Houston se ubica actualmente en torno a los US$ 620 por tonelada.

Con lo cual, en todos los principales granos estamos con valores que no se veían desde los picos del anterior auge de materias primas, allá por 2012-2013. 

RA: ¿Qué pasa con los precios en otros rubros importantes de exportación, como la carne o los productos lácteos? 

FC: En relación con la carne, solemos mirar los propios precios de exportación de Uruguay. Esta referencia bajó muy fuertemente en la primera parte de 2020 pero viene subiendo significativamente en los últimos meses. De hecho, en las últimas semanas el precio medio de exportación de la carne vacuna ya se ubica por encima de los US$ 4.300 por tonelada, cerca de los niveles pico que vimos sobre el final de 2019 y que también habíamos llegado a ver a finales de 2014.   

Y finalmente a nivel de los productos lácteos, la leche en polvo entera está cotiza arriba de los US$ 4.100 por tonelada en los últimos remates de Fonterra, cuando se ubicaba en torno de los US$ 2.600 por tonelada un año atrás. En este caso aún estamos por debajo de los más de US$ 5.000 la tonelada que llegamos a ver en el pico del ciclo anterior pero en cualquier caso los valores actuales son los más altos desde 2014.

RA: Antes de terminar, repasamos hasta el momento la evolución de precios a nivel de nuestros principales rubros de exportación. Ahora, también está subiendo de modo importante el precio del petróleo, uno de nuestros principales rubros de importación, ¿verdad? ¿Qué balance podemos hacer de esta situación para Uruguay? 

FC: Es cierto. Estamos viendo una suba muy importante de los precios de los alimentos pero también están aumentando los precios de otros commodities, entre ellos el petróleo. De hecho, recordemos que al inicio de la pandemia llegamos a ver al petróleo en niveles mínimos, incluso con la anécdota de tenerlo en valores negativos en alguna jornada. Desde esos niveles que en promedio se ubicaban en unos US$ 20 el barril de petróleo Brent allá por abril de 2020, los valores subieron muy fuertemente y estamos ahora con el petróleo Brent en casi US$ 70 el barril, subiendo de forma muy intensa desde noviembre del año pasado a esta parte. Ahora, mientras la mayoría de los precios de los alimentos que antes repasábamos están alcanzando niveles similares a los máximos del anterior auge de commodities, el petróleo está aún lejos de los más de US$ 100 por barril que llegamos a ver entre 2011 y 2014. Eso supone una mejora de términos intercambio para Uruguay, que debería contribuir a la recuperación de la economía.

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