Foto: Javier Calvelo / adhocFOTOS 

EMILIANO COTELO (EC): En estos días trascendió que la cadena de supermercados Ta-Ta, una de las más grandes del país, estaría próxima a cambiar de manos. Su actual propietario, el empresario argentino Francisco de Narváez, estaría negociando la venta con el grupo paraguayo Vierci Holding, un conglomerado con fuerte presencia regional en el mundo del retail y que ya opera en Uruguay a través de franquicias de comida rápida.

Según información de prensa, se estima que la operación se ubique entre los US$ 150 y los US$ 200 millones, fondos que los actuales dueños destinarían a financiar la compra de Carrefour en Argentina.

Esta transacción, si se concreta, implicaría un movimiento significativo para el mercado uruguayo, teniendo en cuenta que Ta-Ta tiene más de 90 locales en todo el país y que la venta podría cambiar el mapa competitivo y las estrategias comerciales dentro del supermercadismo local.

A partir de esta noticia, nos pareció oportuno revisar cómo se vienen desempeñando los supermercados en Uruguay. ¿Qué está pasando con los volúmenes de venta, en un contexto de mayor competencia del delivery, los minimercados y los autoservicios? ¿Cómo evolucionan sus costos y su rentabilidad? ¿Y cómo comparan sus métricas con las de otros rubros de consumo masivo en nuestro país? Lo conversamos en los próximos minutos con la economista Alicia Corcoll, de Exante.

ROMINA ANDRIOLI (RA): Para empezar, Alicia, ¿cómo se vienen desempeñando las grandes cadenas en términos de ventas? ¿Cuánto están facturando y a qué ritmo crecen?  

ALICIA CORCOLL (AC): Bien. Aclaro que para este análisis voy a conjugar dos fuentes de información. En general me voy a estar refiriendo a lo que se desprende de los estados financieros de las grandes cadenas de supermercados, que están disponibles en la Auditoría Interna de la Nación para 2024 y permiten conocer no solo la dinámica de ventas, sino también los parámetros de costos, márgenes y otros indicadores con los que suelen operar.

Con esa fuente, tenemos que a 2024 las grandes cadenas facturaron, en números redondos, unos US$ 2.500 millones, creciendo en términos reales 3% frente a 2024. Ese aumento de 2024 implica un cambio de pisada frente a años previos, porque las ventas consolidadas en este sector venían cayendo sistemáticamente. De hecho, aún con este repunte, las ventas de las grandes cadenas acumulan una caída de 4% en términos reales versus 2019.

Y, por otro lado, hay otra referencia a mirar, que es el indicador de actividad de este rubro en la Encuesta de la Cámara de Comercio y Servicios del Uruguay. Es bastante coincidente, en el sentido de que también muestra crecimiento en ventas durante 2024 y una caída acumulada en el eje del 4% frente a 2019. Como este indicador de la Cámara tiene más historia, nos permite ver que la tendencia bajista que hubo hasta 2023 comenzó bastante antes. De hecho, frente a 2014 —para tomar la última década— las ventas habrían caído un poco más de 10%.

RA: Claro, es que fueron años de muchos cambios para el rubro, desde la pandemia hasta el avance de los minimercados y la expansión de los canales online. ¿Cómo queda parado el supermercadismo frente a otros rubros de consumo masivo en esa perspectiva más larga?

AC: Exacto. En los rubros de consumo masivo en general se vio un aumento en ventas durante 2024 (aunque bastante heterogéneo). Dentro de ese panorama, el crecimiento de 3% que tuvieron las ventas agregadas de las grandes cadenas de supermercados estuvo comparativamente bien; fue muy similar al de las pequeñas superficies (donde en Exante tenemos información sistematizada para unas 100 sociedades) y también parecido al que tuvieron las empresas dedicadas a la venta al por mayor de alimentos y bebidas y de productos de limpieza y tocador, rubros donde el aumento de ventas también estuvo entre un 3% y 4% en términos reales el año pasado.

Ahora bien, frente a 2019 el desempeño de las grandes superficies sí luce negativo. Recién mencionaba que en 2024 estaban un 4% por debajo del nivel de ventas pre-pandemia; y es cierto que algún otro rubro dentro del consumo masivo también está con caída en esa comparación, pero la mayoría de los subsectores están por encima. Hay casos con aumentos de dos dígitos en el acumulado del quinquenio, como las distribuidoras de alimentos y bebidas y también las farmacias (donde relevamos los estados financieros de las más grandes). También en los supermercados de menor superficie se vio un crecimiento importante: en ese grupo las ventas están alrededor de 12% por encima del nivel de 2019 en términos reales.

RA: ¿Podemos concluir, entonces, que las grandes cadenas han ido perdiendo terreno frente a las pequeñas superficies?

AC: Sí, la diferencia en la dinámica entre grandes y pequeñas superficies es muy marcada. En 2024 ambos segmentos crecieron a un ritmo similar (alrededor de 3% real), pero en las pequeñas ese aumento se suma a varios años de crecimiento sostenido; y, por eso, frente a 2019, el contraste es tan fuerte.

Quiero precisar que en el caso de las pequeñas superficies estamos trabajando con una muestra, no con la totalidad del sector. Lo que analizamos son algo más de 100 sociedades que facturaron en conjunto unos US$ 1.200 millones en 2024. Ahí entran los minimercados de formato más moderno (como Frog, Kinko o Devoto Express, por mencionar algunos ejemplos muy visibles), los supermercados que operan en grupos de compra —estas alianzas para negociar mejores condiciones— y también algunos supermercados de barrio o más atomizados (probablemente los de mayor tamaño, ya que tienen que haber superado el umbral requerido para reportar estados contables). La muestra incluye además a PedidosYa Market, que irrumpió hace ya un tiempo y seguramente ha crecido fuerte, incrementando la competencia en el canal online. Entonces, no es una muestra plenamente representativa, pero sí da un panorama razonable del segmento; y la conclusión de que las pequeñas superficies vienen ganando participación frente a las grandes es bastante clara. Por supuesto, estamos hablando de tendencias por formato a nivel agregado, la realidad por empresa es siempre heterogénea.

RA: Más allá de la dinámica de las ventas, ¿qué pasó con los márgenes de los supermercados? ¿También se observa que a las pequeñas superficies les ha ido mejor que a las grandes cadenas desde este punto de vista?

AC: De por sí, grandes y pequeñas superficies operan con parámetros distintos. Las grandes cadenas trabajan con márgenes brutos más altos, porque en general tienen mayor capacidad de negociación con proveedores. Puntualmente, en 2024 ese ratio en mediana fue de 34% en las grandes cadenas, versus 27% en las pequeñas superficies. Hubo variaciones en los últimos años, pero en términos generales en ambos casos el margen bruto está en niveles similares a los de 2019, incluso un poco por encima.

En contrapartida, los gastos de administración y ventas son más pesados en las grandes cadenas: allí pesan 28% de la facturación, versus 22% en las pequeñas superficies. En las grandes superficies están prácticamente igual que en 2019, mientras que en las pequeñas superficies han subido unos dos puntos en el quinquenio.

Contemplando ambas cosas, margen bruto e incidencia de gastos de administración y ventas, la verdad es que los márgenes operativos terminan siendo bastante similares entre ambos formatos. El margen EBITDA (indicador que toma resultados antes de intereses, impuestos, amortizaciones y depreciaciones) estuvo en mediana en torno a 7% para las grandes cadenas, subiendo algunas décimas frente a 2023 y unos dos puntos respecto a 2019. En las pequeñas superficies, el margen EBITDA en mediana fue 6,5%, estable en el último año, pero también algo por arriba que en 2019. Así que, en definitiva, en ambos segmentos los márgenes operativos son algo superiores a los pre-pandemia; aún cuando las grandes cadenas están abajo en volumen de ventas y las pequeñas superficies están claramente arriba.

RA: Está claro. ¿Podemos decir, entonces, que, en términos de rentabilidad, las grandes cadenas están en línea con los supermercados pequeños?

AC: Al hablar de rentabilidad hay que precisar bien qué estamos analizando concretamente. En términos de márgenes operativos (como porcentaje de la facturación), efectivamente los dos formatos muestran resultados comparables. Ahora, la cantidad de activos puestos en el negocio es distinto entre uno y otro negocios; y eso termina implicando niveles de rentabilidad sobre activos bien diferentes. La inversión en las grandes superficies es mucho mayor y se refleja en lo que en términos financieros es una menor rotación de activos (esto es, en un menor nivel de ventas por dólar de inversión o de activo).

Por lo tanto, pese a tener márgenes operativos similares, las grandes cadenas terminan teniendo un menor retorno sobre el activo involucrado en el negocio; esto es, un menor ROA en la jerga. En concreto, en 2024 la mediana de ROA en las grandes superficies fue de 12%, mientras que en las pequeñas superficies fue de casi el doble, la mediana se ubicó en 22%.

RA: ¿Y qué está pasando con la última línea del estado de resultados? ¿Qué ganancias netas están alcanzando las grandes cadenas de supermercados y cómo comparan en esa métrica con las pequeñas superficies?

AC: En las grandes cadenas el margen neto (el resultado neto sobre ventas) termina siendo algo más elevado al de las pequeñas superficies: en mediana el ratio es 6,5% para las grandes cadenas, versus 4,7% en las pequeñas superficies. Las diferencias respecto a lo que comentábamos para el margen EBITDA radica sobre todo en la incidencia de los resultados no operativos, que suelen ser positivos en las grandes cadenas (y no así en las pequeñas superficies), por el equivalente a algún punto de la venta.

En cualquier caso, aun con esta diferencia a favor en términos de márgenes netos, el resultado neto sobre patrimonio, que es otro indicador habitual de rentabilidad de un negocio, es algo más bajo en las grandes superficies que en las pequeñas. En 2024 y tomando medianas, el ratio de resultado neto sobre patrimonio fue de 21% para las grandes superficies y de 32% en las pequeñas.

RA: Alicia, ya para cerrar, 2023 estuvo muy marcado por la diferencia de precios con Argentina. El escenario cambió en 2024 y 2025. ¿Dirías que, desde el punto de vista macroeconómico, fueron años mejores para el sector? Y en ese sentido, ¿qué podemos esperar para 2026?

AC: Sí, 2023 fue muy particular por la brecha de precios con Argentina. Ese efecto se fue diluyendo y los ingresos de los hogares mejoraron en estos años, así que 2024 y este 2025 fueron años más favorables para el sector desde el punto de vista de la macro. De hecho, los datos de la Cámara de Comercio muestran que al menos la primera mitad de 2025 volvió a ser de crecimiento para las ventas de los supermercados.

En definitiva, Romina, estamos frente a un mercado en movimiento. No solo por las transacciones que trascendieron estos días, sino también por cambios más estructurales: el desarrollo de canales online, la entrada de nuevos formatos y jugadores, nuevas estrategias de expansión y un crecimiento muy marcado de las pequeñas superficies. Todo eso configura un panorama competitivo bastante dinámico.

De cara a 2026, diría que el entorno económico es relativamente favorable y no muy distinto al de este año. Aunque la economía crece poco, el empleo sigue en niveles récord y resulta esperable que veamos nuevos aumentos del salario real (aunque más moderados que en años previos). Todo eso permite prever que el consumo privado debería seguir creciendo. Los estados financieros que se irán conociendo en los próximos meses permitirán ver cómo se va traduciendo esto en los números de las empresas, tanto para los rubros de consumo masivo en general como para el supermercadismo en particular.

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EMILIANO COTELO (EC): En medio de un contexto de caída de ingresos y pérdida de empleos, la actividad comercial enfrentó un segundo trimestre difícil. Sin embargo, al interior del sector, algunos giros lograron sortear la crisis y crecer pese al contexto macroeconómico negativo.

Esa es la situación de los supermercados, que, según las cifras de la Encuesta de la Cámara de Comercio y Servicios y Equipos Consultores, aumentaron sus ventas reales un 2,8% en abril-junio en términos reales.

¿Cómo se analiza ese desempeño reciente de los supermercados? ¿Qué ha pasado a nivel de otros giros del comercio en los últimos meses? ¿Qué perspectivas se manejan para adelante? Lo conversamos en los próximos minutos con la economista Florencia Carriquiry, socia de Exante.

ROMINA ANDRIOLI (RA): Florencia, el segundo trimestre, luego de la llegada del coronavirus a mediados de marzo, fue sin dudas un trimestre muy difícil para la economía en general y para la actividad comercial en particular. Así lo confirmaron las cifras de la Encuesta de la Cámara Nacional de Comercio y Servicios y Equipos Consultores, ¿verdad?

FLORENCIA CARRIQUIRY (FC): Sí. El comportamiento de la actividad comercial durante el segundo trimestre del año mostró un deterioro muy claro. El sector ya venía teniendo un mal desempeño desde hace varios trimestres, pero sin dudas la contracción de la demanda tanto interna como externa a raíz de la crisis sanitaria tuvo un impacto significativo en el sector. Concretamente, las ventas globales del sector, incluyendo bienes y servicios, registraron una retracción de 2,9% interanual, profundizando el ritmo de caída respecto a los trimestres anteriores.

En particular, el impacto de la crisis sanitaria fue muy severo en los rubros de servicios…De hecho, mientras que el comercio de bienes se retrajo menos de 1% en promedio tanto en Montevideo como en el Interior, a nivel de los servicios la caída fue sustancialmente mayor, con un descenso promedio de 37% en Montevideo y de 60% en el Interior.

RA – Sin embargo, dentro de ese panorama general de retracción, hubo algunas excepciones, ¿verdad? Emiliano recién comentaba el caso de los supermercados en particular.

FC – Es verdad. Dentro del sector hubo giros que lograron crecer pese al contexto recesivo y de caída de los ingresos. Pero fueron relativamente pocos. De hecho, el índice de difusión que publica la propia Cámara marca que sólo un tercio de los giros comerciales relevados aumentaron sus ventas en el trimestre.

Uno de esos giros fue justamente el de los supermercados. Este giro de hecho venía teniendo un desempeño muy pobre en  los últimos años, con caídas de las ventas desde mediados de
2018. Ya desde finales de 2019 el ritmo de baja se había moderado en un marco de mejores expectativas, pero recién en abril-junio se vio un crecimiento de las ventas frente a un año atrás. De algún modo este sector se vio favorecido por el sobre abastecimiento de alimentos y productos de limpieza que se observó en las primeras semanas luego de la aparición del virus. Además, el aislamiento y el “quédate en casa”
supuso un mayor consumo de los hogares en este tipo de comercio. Y, según comentarios de operadores del sector, a nivel del interior del país el cierre de fronteras con los vecinos redujo el contrabando y contribuyó a un mejor desempeño de las ventas en varios departamentos limítrofes con los países vecinos.

Luego también hubo otras excepciones. Por ejemplo, la coyuntura de la pandemia y la educación y el trabajo en casa alentó la compra de computadores y otros elementos de informática. Así las ventas del rubro informática crecieron 7% interanual.

Y, de la misma manera, mucha gente aprovechó la cuarentena para hacer refacciones y cambios en el
hogar… y como resultado el giro de Materiales de construcción, ferreterías y pinturerías logró vender un 9%
más que en el mismo trimestre de 2019 y las ventas del rubro Muebles, accesorios para el hogar y bazar crecieron más de 10% interanual.

Ese buen desempeño de estos giros contribuyó a moderar la caída de las ventas globales, compensando el muy mal desempeño de varios otros rubros.

RA – ¿Cuáles son los giros que tuvieron peor desempeño en el trimestre?

FC – Esencialmente, como decía antes, los servicios. Por ejemplo, la facturación real de los restaurantes y de los hoteles cayó 48% interanual en ambos casos. Luego también a nivel del comercio de bienes los giros con mayores bajas se dieron a nivel de Automóviles (con una caída de 46%), de Papelería y artículos de oficina (con una baja de las ventas de más de 30% interanual) y la indumentaria, que sufrió una
retracción de las ventas de 29% en el trimestre, muy afectado obviamente por el cierre de los centros
comerciales.

RA – Florencia y volviendo a los supermercados y los demás giros que crecieron en abril-junio… ¿cuán sostenible es ese buen desempeño del segundo trimestre? Te lo pregunto porque con el empleo en retracción y los salarios reales cayendo, parece difícil que las ventas sigan creciendo hacia
adelante ¿no?

FC – Sí. Seguramente este segundo semestre de 2020 ya suponga una desaceleración apreciable en las ventas de los supermercados y almacenes. Es importante tener presente que los alimentos y bebidas que son el corazón del surtido de estos giros, son rubros de baja elasticidad ingreso, es decir, el consumo de este tipo de productos es bastante resistente a la caída de los ingresos, los hogares ajustan su gasto mucho más en otros consumos más prescindibles.

Sin embargo, como decíamos antes, es claro que el crecimiento de las ventas de supermercados en abril-junio recogió en parte algunos impulsos transitorios, como el sobre abastecimiento inicial y el mayor consumo de este tipo de rubros durante la cuarentena y esos efectos ya han tendido a disiparse.

En ese sentido, el fin de semana, en un artículo del El País, algunos operadores del supermercadismo ya señalaban que en los últimos meses el sector ha tendido a estabilizarse y a nuestro juicio probablemente veamos un segundo semestre con menores ventas, por los factores que decías recién. Si bien el empleo viene recuperándose lentamente desde el piso de abril, vamos a cerrar este año seguramente con varios miles de ocupados menos que al cierre de 2019 y con una caída del salario real de más de 2% anual.

Ese escenario seguramente se sentirá en la demanda de los hogares de los próximos meses.

RA – ¿Y qué se puede prever para 2021? ¿Podemos pensar en una reactivación del sector comercial el año próximo?

FC – En términos generales, el sector va a tener una recuperación respecto a este año, sobre todo porque no
debería repetirse un trimestre tan malo como el segundo trimestre de este año para la mayoría de los giros.

Sin embargo, la evolución va a ser diferente por rubro y está sujeta todavía a varias incertidumbres. Más allá de que el empleo podría continuar mejorando lentamente el año que viene, vamos a seguir viendo una demanda interna debilitada en un marco de caída del salario real y descenso de los ingresos en general y, además, seguramente tendremos una actividad turística extraordinariamente reducida el próximo
verano. Hoy todavía no sabemos ni cuándo ni cómo se procesará la reapertura de fronteras, en particular con los países vecinos, pero, en cualquier caso, aun cuando eso sucediera antes del verano, la verdad es que el contexto macroeconómico regional, con recesiones severas y monedas históricamente devaluadas en ambos países vecinos, plantea a nuestro juicio perspectivas malas para el turismo en nuestro país el año que viene. Con lo cual, en definitiva, en nuestro opinión resulta esperable que en 2021 algunos giros reviertan parcialmente la caída de las ventas de este año, pero no deberíamos esperar un gran repunte del sector en general y de hecho en algunos rubros y zonas del país (más dependientes del turismo) seguramente se mantendrán niveles de actividad muy reducidos en 2021.

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Foto: Pablo Vignali / adhocFOTOS

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En este programa: Nos tomamos ‘Un mate con’ la periodista y escritora argentina Soledad Barruti, autora del libro Mala Leche, el supermercado como emboscada, acerca de los perjuicios que genera la comida ultraprocesada. En la columna de Cempre (Compromiso Empresarial para el Reciclaje), Mariale Ariceta de la agencia Alva presentó el Laboratorio de Packaging, un servicio de la institución que asiste a las empresas que quieren rediseñar el proceso de creación de sus envases.

La Canoa
T02P11
Emisión: 15.04.2019

La Canoa es un programa periodístico cultural creado por el equipo de Música de la Tierra que se propone hablar de identidad, paisajes, desarrollo sostenible, cultura, arte, gastronomía, turismo y patrimonio.

Conducen: Diego Barnabé y Pablo "Pinocho" Routin. Lunes a viernes de 14 a 16 hs en Radiomundo 1170 AM y en todo el mundo a través de radiomundo.uy y en la app Radiomundo para dispositivos móviles.

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La Columna Itinerante
Lunes 11.07.2016

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En diálogo con En Perspectiva, Peña explicó que la idea es complementar los esfuerzos que hace el Estado para asegurar la alimentación de la población vulnerable y crear conciencia sobre la necesidad de cuidar la comida. Según el diputado, la iniciativa cuenta con el visto bueno del PIT-CNT. Según el proyecto, los propios trabajadores de las grandes superficies comerciales serán los encargados de controlar el cumplimiento de la ley.

EN PERSPECTIVA
Lunes 23.5.2016

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Foto en Home: Supermercado en Montevideo (Archivo). Crédito: Javier Calvelo/adhoc Fotos.

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La Asociación de Supermercados del Uruguay salió al cruce de una iniciativa del PIT-CNT para controlar los precios en la que se prevé realizar manifestaciones frente a las grandes superficies en donde se haya detectados remarques abusivos.

En un comunicado, la gremial aseguró que “el comercio en general y los supermercados en particular no son formadores, sino tomadores de precios”. Por eso, pidieron que los funcionarios puedan “trabajar en paz” y los consumidores no se vean afectados al momento de realizar sus compras.

Recordemos que la semana pasada la central de trabajadores anunció la puesta en marcha de un sistema de recepción de denuncias para saber en dónde se están cobrando productos de forma abusiva. El sistema prevé la realización de una concentración en la puerta del establecimiento denunciado para difundir entre sus clientes, vecinos y público en general lo que está sucediendo en el comercio.

Este fue uno de los temas tratados en La Mesa con Teresa Herrera, Gerardo Caetano, Hebert Gatto y Rafael Porzecanski.

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Brasil no es el único país de Sudamérica con inestabilidad política y económica
Telegramas del miércoles

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18.2.2016
Pasaje a los Stones, por Sergio Pujol (Radar)

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OPEP presiona a Irán e Irak para que limiten producción de crudo (The Wall Street Journal en español)

16.2.2016
En Cuba, los "nuevos ricos" salen poco a poco del armario (AFP)

15.2.2016
Francia prohíbe por ley desperdiciar comida que sobra de supermercados (La Vanguardia)

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