Foto: Javier Calvelo/ adhocFotos

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EMILIANO COTELO (EC): La semana pasada, el Instituto Nacional de Estadística (INE) divulgó cifras relativas a los ingresos de los hogares para el segundo trimestre del año, que mostraron un nuevo incremento.

Esto es consistente con el buen desempeño que viene teniendo el empleo desde hace ya varios meses y con la recuperación que comenzaron a mostrar los salarios reales desde mediados del año pasado.

En ese marco, nos pareció oportuno repasar cómo viene evolucionando el consumo de los hogares en los últimos meses ¿estamos viendo un repunte del gasto de las familias? ¿Qué rubros se destacan? ¿Cuáles tienen un peor desempeño? ¿Qué podemos esperar hacia adelante? De eso conversaremos en los próximos minutos con la economista Delfina Matos, de Exante.

ROMINA ANDRIOLI (RA): Si te parece comencemos por repasar cómo viene siendo la evolución del consumo de los hogares en el último año. ¿Qué muestran las últimas cifras oficiales?

DELFINA MATOS (DM): Dale. Las últimas cifras disponibles del Banco Central alcanzan al primer trimestre y muestran que, después de lo que fue el rebote inicial luego del shock del Covid (que supuso una recuperación rápida del consumo entre la segunda parte de 2020 y el inicio de 2022), al cierre del año pasado y en el primer trimestre de este año el consumo privado tendió a perder dinamismo y tuvo solo una muy moderada expansión. En enero-marzo el consumo de los hogares estaba 2,6% por arriba de los niveles de inicios de 2022 y eso pese a un crecimiento fuerte del gasto en viajes (sobre todo hacia Argentina).

Todavía no tenemos datos oficiales para el segundo trimestre del año, pero en Exante seguimos varios indicadores que nos ayudan a tener una señal, aunque parcial, de la evolución del consumo en estos últimos meses.

RA: Bien, ¿y qué marcan esos indicadores para los meses más recientes?

DM: En línea con lo que mostraron las cifras oficiales, al inicio del año estos indicadores parciales registraron un pobre desempeño en general.

Pero en los meses más recientes se comenzaron a ver mejores desempeños, por lo que podríamos decir que en general las señales son algo más positivas para el segundo trimestre, aunque con desempeños mixtos entre los indicadores que monitoreamos.

RA: A ver, vayamos concretamente a los indicadores ¿a cuáles les está yendo mejor?

DM: Por un lado, hay que destacar el desempeño excepcional que están teniendo las ventas de bienes durables, como los autos y los electrodomésticos, que vienen de varios años acumulando aumentos y se ubican en niveles altos al compararlo con años anteriores.

Concretamente, en lo que va de este año las ventas de vehículos 0km subieron 6% (desde niveles que ya eran altos en 2022). Se vendieron a julio unas 31.000 unidades 0 km, que como decía, es un registro alto en comparación histórica. Y, al mismo tiempo, las importaciones de electrodomésticos se incrementaron 2% y se sitúan también en niveles históricamente altos.

Estos rubros están teniendo un impulso asociado a la baja que tuvo el dólar en nuestro país, ya que eso supone un abaratamiento relativo de estos bienes que son esencialmente importados y en general comercializados en dólares.

RA: ¿Y por el otro lado? ¿Qué indicadores muestran una peor evolución?

DM: Bueno, en contraposición, los rubros no durables en general mantienen todavía un pobre desempeño, en varios casos sufriendo el impacto de la situación de fuga de consumo hacia Argentina y también de una mayor competencia de productos importados.

Acá estamos hablando de casos como las ventas de los supermercados, por ejemplo, que, si bien tuvieron un repunte en mayo y junio, vienen de varios años a la baja y se ubican en niveles históricamente bajos. Asimismo, las ventas de los shoppings no han recuperado aún los guarismos prepandemia y en el último año se han mantenido prácticamente estancadas. Otros ejemplos que podrían entrar en esta categoría son las farmacias y los rubros que dependen del turismo, entre otros.

Y todo esto de alguna manera se refleja en la recaudación de IVA interno, que tuvo una caída importante en el inicio del año, aunque tendió a mejorar en los meses más recientes.

RA: Está claro. Al inicio Emiliano mencionaba el buen desempeño del empleo y de los ingresos de los hogares ¿eso es lo que está impulsando cierta mejora en los meses más recientes?

DM: Si, sin dudas esos son dos fundamentos clave del consumo de los hogares.

Hace unas semanas repasamos acá las cifras de empleo para la primera mitad del año. Decíamos que el empleo viene mostrando una tendencia al alza desde los últimos meses de 2022 y que la población ocupada alcanzó en junio un récord.

Además, los salarios reales están comenzando una fase de recuperación después de las caídas vistas durante la pandemia y en enero-junio el salario real promedio acumuló una suba de 3% frente al mismo período de 2022.

Y, como decías, en este marco, los ingresos de los hogares están mostrando un incremento apreciable.

RA: A ver, detengámonos un momento en ese dato ¿qué tanto aumentaron los ingresos de los hogares en el último año?

DM: Bien. Una primera aclaración que hay que hacer es que los ingresos de los hogares derivan de diversas fuentes. Aunque claramente una de las fuentes principales es la salarial, también se contemplan en estas cifras ingresos patronales y de cuentapropistas y pasividades, por ejemplo.

Yendo a las cifras concretas, en la primera mitad de este año el ingreso medio de los hogares, medido en términos reales, aumentó 4% respecto al primer semestre del año pasado, con aumentos tanto en Montevideo como en el interior.

RA: Bien. Para ir cerrando, Delfina ¿qué podemos esperar hacia adelante para el consumo?

DM: En Exante aguardamos que el consumo privado seguirá ganando dinamismo en la segunda parte del año, en la medida que se mantenga cierta firmeza del empleo y que se consolide la recuperación de los salarios reales. De hecho, estamos estimando un aumento de algo más de 2% de la cantidad de ocupados en el promedio del año y una suba de alrededor de 3,5% del salario real promedio. Bajo esos supuestos, nuestro pronóstico asume que deberíamos ver cierta redinamización del consumo privado en el transcurso de este año, que deje un aumento en torno al 3% promedio anual.

Ahora, como mencionamos otras veces, el escenario para el consumo es positivo, pero una parte muy importante de ese consumo se está yendo al exterior ante el abaratamiento relativo extraordinario de Argentina y esa es una realidad que seguirá presente en lo que resta del año. Eso implica que para muchos negocios de consumo interno esta mejora de ingresos y esta perspectiva de mayor gasto de los hogares no se va a reflejar necesariamente en un mayor nivel de ventas.

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EMILIANO COTELO (EC): La actividad comercial y el consumo privado mostraron una sensible recuperación tras el shock que supuso la pandemia en 2020. Sin embargo, al interior del sector se observan desempeños mixtos y, tras el rebote inicial, algunos giros sufrieron caídas de las ventas en el último año. De hecho, las cifras de la Cámara Nacional de Comercio y Servicios, publicadas la semana pasada, marcaron que en el primer trimestre de este año las ventas cayeron en varios giros comerciales cuando se las compara con los niveles de inicios de 2022.

Con estas cifras sobre la mesa, nos pareció que valía la pena conversar sobre el desempeño reciente de la actividad comercial en nuestro país. ¿Cómo está siendo la evolución de las ventas a nivel de los principales giros? ¿Qué perspectivas se manejan para adelante a nivel de los negocios de consumo? Lo conversamos en los próximos minutos con la economista Delfina Matos, de Exante.

Comencemos, si te parece, por repasar los principales destaques de este último reporte de la Cámara Nacional de Comercio y Servicios sobre la actividad comercial, ¿cómo está siendo la evolución del comercio en el comienzo de 2023?

DELFINA MATOS (DM): Si bien, como decías, el consumo privado ha venido mostrando una recuperación en el último año, las cifras de la Cámara Nacional de Comercio y Servicios para el primer trimestre de este año pautaron desempeños realmente muy dispares al interior del sector comercial.

De hecho, del total de los giros relevados por Equipos Consultores para la Cámara de Comercio, apenas el 32% logró crecer en ventas frente al primer trimestre de 2022 y solo 34 de cada 100 empresas relevadas aumentaron su actividad en la comparación con un año atrás.

Hay que advertir que en esta última edición la encuesta de la Cámara amplió su cobertura. Se amplió la muestra a 538 empresas (incorporando algo más de 100 empresas respecto al informe previo) y se agregaron nuevos rubros (como deportes, librerías, publicidad y servicios de seguridad). También se introdujo una categorización según zona, dividiendo al interior del país en centro, costa, litoral y noreste.

EC: Interesante esto último que decís dado las dificultades que estamos viendo en la frontera con Argentina. ¿Qué marcaron esas cifras? ¿Confirman un peor desempeño del comercio a nivel del litoral del país?

DM: Efectivamente. La apertura por zona se realiza únicamente para un indicador agregado que se elabora a partir de los datos de la encuesta. Según estas cifras, si bien la actividad comercial a nivel agregado habría crecido levemente en el interior del país, en el litoral tuvo una caída fuerte, con las ventas agregadas cayendo más de 7% frente al inicio de 2022.

Esto confirma el impacto severo que está sufriendo la actividad comercial en el litoral, ante la fuga de consumo que se está dando hacia Argentina.

EC: Está claro. Vayamos entonces a la información a nivel de rubros. ¿Cuáles fueron los giros comerciales que mostraron mejor desempeño en este inicio de 2023?

DM: Los principales destaques en este primer trimestre fueron los aumentos de 20% de las ventas de las agencias de viaje y de las jugueterías y de 12% en las ventas de indumentaria. Además, aunque en magnitudes más acotadas, de alrededor de 5%, crecieron las ventas de los minimercados, de camiones y ómnibus, de servicios de publicidad, de los supermercados y de autos 0km.

Es importante destacar el caso de los supermercados, porque es un rubro que venía mostrando un muy pobre desempeño en los últimos años, incluso previo a la pandemia ya venía con una tendencia bajista. Desde la segunda mitad de 2022 parece estar teniendo un mejor desempeño según esta información, ya lleva tres trimestres con aumentos interanuales de las ventas, aunque en la comparación desestacionalizada se han mantenido prácticamente estables.

Caso bien distinto es el de los autos, que vienen de un par de años con un dinamismo muy destacado de sus ventas, seguramente favorecidos por la caída del dólar, que abarata en términos relativos a los bienes importados.

EC: ¿Y en el otro extremo? ¿Dónde estamos viendo los peores desempeños?

DM: Como decía antes, la mayoría de los rubros tuvieron caídas de sus ventas, pero las más importantes se dieron en servicios de seguridad, librerías, ópticas, electrodomésticos, deportes y papelería, donde se vieron bajas de entre 6% y 8%.

EC: Está claro que el panorama es mixto entonces, ¿qué se puede prever para adelante? ¿Qué están proyectando en Exante para los negocios de consumo en este 2023?

DM: La verdad es que el consumo no tuvo un buen desempeño al cierre de 2022, se estancó después de la tendencia al alza que venía mostrando desde mediados de 2020. Y varios indicadores parciales relacionados a la demanda interna no han mostrado una buena evolución tampoco en el inicio de este año.

Sin embargo, a nuestro juicio, el consumo debería tender a reactivarse en lo que resta de este año, al menos así lo sugiere la evolución prevista para sus principales fundamentos.

EC: ¿A qué fundamentos estás refiriendo?

DM: Por un lado, el mercado de trabajo está mostrando mayor firmeza desde el segundo semestre de 2022, con el empleo en una senda alcista. moderada. pero se mantuvo en el comienzo de este año. Además, en un marco de menor inflación y después de tres años consecutivos de pérdida de poder adquisitivo de los salarios, este año estamos previendo una suba del salario real de alrededor de 2,5% promedio anual, lo que consolidaría la recuperación de los ingresos de los hogares.

Y, por otro lado, la semana pasada se retomó la publicación del Índice de Confianza de los Consumidores, elaborado por la Universidad Católica y Equipos Consultores, que muestra un buen panorama de expectativas en general. Según este índice, la confianza de los consumidores se ubicó en la zona de moderado optimismo en lo que va de este año, nivel que resulta alto en comparación con los últimos años. De hecho, el índice no se afirmaba en esta zona de moderado optimismo desde inicios de 2015.

Todo esto nos hace pensar que el consumo debería crecer este año. Concretamente, en Exante estamos proyectando una expansión del consumo privado en el entorno del 3% en el promedio de 2023.

EC: ¿Deberíamos esperar entonces un mejor desempeño de la actividad comercial en lo que resta del año?

DM: Es una muy buena pregunta, porque no necesariamente el crecimiento que estamos previendo del consumo se va a reflejar en una mayor activad comercial a nivel de todos los rubros.

¿Por qué digo esto? Porque estamos viendo un desvío de consumo muy importante hacia el exterior. Hace un par de semanas Florencia Carriquiry comentó en este espacio el extraordinario incremento que tuvieron los viajes de los uruguayos al exterior, y en particular hacia Argentina. En ese escenario, estamos esperando para este año un récord de gasto de los uruguayos en viajes al exterior. A lo que se suma que seguramente también estemos viendo un crecimiento relevante del comercio informal (o contrabando) en medio de este fuerte desalineamiento de precios con los vecinos (en particular con Argentina). Todo eso probablemente haga que el crecimiento del consumo no se refleje tan directamente en la dinámica de la actividad comercial, sobre todo en aquellos giros y localidades que se ven más afectados por este escenario.

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Si todo organismo vivo produce desechos, y estos hablan de su estado de su salud general: ¿qué nos dicen los residuos del estado de salud de nuestra ciudad, de nuestros modos de consumo y formas de vivir en sociedad?

Nos aproximaremos a este tema tan importante como complejo con la Mag. Arq. Lucía Fernández, experta en reciclaje y medio ambiente, y con Msc. Ing. Hidráulica Ambiental Mariana Robano.

También contamos con la participación de Martín Colombo, de Humus UY.

Todos los jueves de 14 a 15 hs en Radiomundo 1170 AM: Paisaje-Ciudad, una mirada sobre la vida urbana, cuarta temporada. Conduce: Malena Rodríguez Guglielmone. Con la participación de William Rey Ashfield. Una realización de BMR Productora Cultural

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Estamos a dos semanas de que termine el año, una época en la que muchos uruguayos ya están pensando en los regalos de Navidad que van a comprar, en las cenas de las fiestas, en las despedidas, o en los últimos detalles de las vacaciones de verano.

Juan Pedro, tu proponías discutir cómo vivimos y nos comportamos los uruguayos en estos días. ¿Existe un mandato social para “vivir al máximo” las fiestas y las vacaciones en base a un consumo desacatado? ¿Se puede vivir de otra manera esta época del año?

La Tertulia de los Jueves con Cecilia Eguiluz, Hernán Bonilla, Juan Pedro Mir y Esteban Valenti.

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Exportadores cuestionan al gobierno por la baja del dólar

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La construcción de la torre más grande de América Latina en Punta del Este… Y otros telegramas

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EMILIANO COTELO (EC): La empresa Pronto! difunde regularmente un Monitor del Mercado de Crédito al Consumo y en su última edición advirtió que el volumen total prestado en el mercado uruguayo cayó por primera vez desde que hacen este relevamiento.  

Con este dato sobre la mesa, nos pareció interesante detenernos en los efectos que está teniendo este contexto de pandemia y recesión en el acceso al crédito de las personas. Para eso, estamos con la economista Tamara Schandy, de Exante. 

Tamara, ¿cuán fuerte fue el freno del crédito en estos últimos meses?

TAMARA SCHANDY (TS): Con los datos a abril, que son los últimos que tenemos cerrados para todo el mercado, se ve una caída del volumen total de crédito a las familias de 2 % interanual en términos reales. Como adelantabas tú al inicio y destacó Pronto! en su último monitor del mercado, se trata de una situación muy atípica. Este es un mercado que en general viene creciendo sostenidamente, con tasas que se fueron moderando en la medida en que la economía perdió dinamismo en los últimos años y el propio consumo fue desacelerándose, pero que hasta ahora seguían en terreno positivo. 

Por ejemplo, el año pasado, con la economía bastante frenada y el mercado de trabajo mostrando dificultades, el volumen total de crédito a las familias había crecido 1,6 % en términos reales. 

Igual pienso que para muchos oyentes quizás la primera intuición es que 2 % de caída no es mucho para lo que fue el cambio en la coyuntura económica luego de la irrupción del coronavirus, pero no perdamos de vista que estamos hablando de volumen total prestado, no de nuevos créditos.

EC: ¿Por qué esa aclaración? 

TS: Porque muchos de estos préstamos están dados a plazos largos y el volumen total se mueve “poco” con lo que sucede mes a mes. Pensemos por ejemplo en los créditos hipotecarios. Si un banco no prestara completamente nada en un mes, su volumen total prestado igual caería muy poquito, solo por las cuotas que sus clientes cancelasen ese mes.

Visto así, la caída del volumen total de crédito que recién mencionaba es una señal a tener en cuenta, pero como dato de coyuntura es más relevante aún saber qué pasó con la concesión de nuevos créditos en estos últimos meses. La información sobre eso es un poco más difícil de obtener, pero hay algunos datos contundentes en las series que publica el Banco Central. Por ejemplo, en abril la cantidad de nuevos préstamos hipotecarios cayó casi 60 % por debajo de la del mismo mes del año pasado y la de nuevos préstamos para la compra de autos bajo aproximadamente 70 %. 

EC: ¿Y qué pasó con el resto de los créditos? Me refiero a los que no tienen un propósito específico; a los préstamos personales “comunes” de los bancos y de las empresas financieras no bancarias.

TS: Allí la información de nuevos créditos es más parcial. Seguramente las caídas no fueron tan severas como las que recién mencionaba para préstamos hipotecarios y para compra de autos, pero a juzgar por lo que fue el freno del consumo en la economía debe haber sido igual muy importante. 

Para las financieras ya hay datos de créditos correspondientes a mayo (para los bancos todavía no). Allí se ve cierto repunte, al menos a nivel agregado, así que es posible que el impacto fuera duro pero con cierto componente transitorio. 

De hecho, pensando en las perspectivas, es razonable que los préstamos personales “comunes” como tú los llamabas sean los primeros en volver a crecer en la medida en que se empieza a reactivar la economía. Las decisiones de tomar un crédito hipotecario o un crédito para comprar un auto pueden quedar más pospuestas en este contexto de tan alta incertidumbre sobre el contexto económico. Y esto al mirar las tasas de crecimiento agregadas es un punto importante, porque en los últimos años el crecimiento del mercado venía estando dado, justamente, por el dinamismo de los créditos hipotecarios y para la compra de 0 km. 

EC: Justamente por ese lado quería ir ¿Cómo se compone hoy el día el endeudamiento que tienen tomado las familias en Uruguay? 

TS: En total, estamos hablando de un volumen total de crédito (considerando a los bancos públicos, a los bancos privados y a las financieras no bancarias) de unos US$ 6.200 millones. De ese volumen, aproximadamente US$ 2.300 millones (algo menos de 40 %) son préstamos hipotecarios y a nivel de la banca privada venían creciendo en forma bastante intensa (a razón de casi 20 % interanual en pesos) antes de la pandemia. El crédito automotor tiene un volumen mucho menor (unos US$ 200 millones en total, solo un 3 % del endeudamiento agregado de las familias), pero también venía destacando por su intensidad de crecimiento. En 2017 y 2018, que fue el boom de los préstamos a tasa cero para compra de autos, el volumen creció a razón de 50 % interanual. El año pasado el ritmo de expansión se moderó, pero también estábamos viendo tasas del orden de 20 % interanual pesos en la banca privada. Eso quiere decir que creció más de 10 % real interanual, incluso cuando la venta de 0 km venía bajando.

El resto del mercado lo compone el crédito al consumo más tradicional, en la forma de vales, órdenes de pago o saldos por el uso de tarjetas de crédito. Eso tiene un volumen agregado de unos US$ 3.600 millones (casi el 60 % total) y venía creciendo más moderadamente (entre 0,5 % y 1 % en términos reales) desde hace ya bastante tiempo. En todo caso la novedad antes del coronavirus estaba siendo más bien el cambio en las dinámica por jugador: el BROU se estaba acelerando, mientras que los bancos privados (mirados en su conjunto al menos) venían creciendo algo menos allí y las financieras no bancarias (también consideradas en su conjunto) tampoco estaban aportando mucho a la expansión (venían con una cartera agregada más bien constante en términos reales). 

EC: Recién adelantabas algunas reflexiones respecto a las perspectivas y decías que en este contexto las personas podrían estar más reticentes a tomar crédito para comprar una casa o para cambiar el auto. ¿La caída que vimos en el volumen de préstamos a raíz del COVID-19 es enteramente un tema de demanda? ¿O es que los que prestan también están siendo más precavidos con sus criterios para otorgar nuevos créditos?  

TS: Eso no lo podemos leer de las estadísticas oficiales. Te diría que de nuestra experiencia de trabajo con clientes de esta industria parecería que la caída de mayo tuvo un componente grande de demanda, sobre todo en lo que hace al crédito al consumo. Con la confianza del consumidor deteriorada, con las solicitudes de desempleo volando en marzo y abril y sobre todo estando cerrados los comercios, la cantidad de pedidos de préstamos para el consumo bajó mucho. 

Eso no quiere decir igual que no pueda haber instituciones que dado este shock endurezcan sus criterios de concesión de nuevos préstamos para evitar problemas de morosidad en el futuro, pero el panorama general en los últimos meses parece haber sido más de menos pedidos de crédito que de más rechazos por parte de los que dan los créditos. 

Por eso es que en mi comentario anterior asociaba a las perspectivas a cómo siga la historia desde el punto de vista de las decisiones de consumo y de endeudamiento de los hogares. Sin embargo, con más de 200.000 personas en seguro de paro y una perspectiva de caída del salario real este año, es evidente que también habrá una restricción de oferta en algunos casos. 

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Foto: adhoc FOTOS/ Javier Calvelo

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Al mismo tiempo, las cifras de ventas de automóviles vienen mostrando bajas fuertes en los últimos meses y en las últimas horas trascendió que la empresa Motociclo, comercializadora de electrodomésticos y de artículos deportivos, se presentó ante la justicia solicitando el concurso de acreedores.

Emiliano Cotelo (EC): Frente a esta situación, parece oportuno poner la mirada en este sector, uno de los que mostró un mejor desempeño el año pasado. ¿Cómo se analiza la evolución reciente de la actividad comercial? ¿Cuáles son las perspectivas? Lo conversamos con la economista Florencia Carriquiry, de la consultora Deloitte.

Romina Andrioli (RA): Florencia, Emiliano mencionaba recién varios ejemplos de giros o empresas del comercio con dificultades en los últimos meses, pero ¿cómo está evolucionando la actividad comercial en términos generales? ¿Qué vienen marcando las estadísticas más recientes?

Florencia Carriquiry (FC): A ver… en términos generales podemos decir que las últimas cifras publicadas por la Cámara Nacional de Comercio y Servicios siguieron marcando un panorama de crecimiento del comercio en el segundo trimestre del año (en relación a los niveles de un año atrás) pero a un ritmo notoriamente menor que en trimestres previos y que en 2017 en particular. Hay que recordar, y Emiliano recién lo mencionaba, que el sector comercial fue de los sectores con un mejor desempeño el año pasado. El agregado Comercio, Restaurantes y Hoteles de las Cuentas Nacionales creció 7,5 % en el promedio del año, recuperándose de un contexto claramente recesivo en 2015-2016… Y si bien algunos rubros tuvieron un desempeño destacado, la verdad es que el crecimiento de la actividad comercial en 2017 fue muy generalizado… De hecho, el Indicador de Difusión que publica la misma Cámara de Comercio, que mide el porcentaje de giros con aumento de sus ventas respecto a un año atrás (venta medidas en términos reales), se ubicó en torno al 70 % el año pasado…

En este comienzo de 2018, ya desde inicio de año comenzaron a verse peores desempeños en algunos giros y el indicador de difusión se ha ubicado en 57 % en los últimos dos trimestres…

Por eso decía antes que en lo que va del año el sector ha seguido creciendo… la mayoría de los giros mantuvieron ventas superiores a las de un año atrás en el primer semestre… pero de todas maneras resulta notorio que hemos tendido a ver un enfriamiento… con varios giros que dejaron de crecer y otros que lo están haciendo con menor intensidad… Incluso, el propio informe de la Cámara de Comercio señala que en el transcurso del segundo trimestre tendió a verse un deterioro… con cifras peores en junio que en el bimestre abril-mayo.

RA – ¿Podemos comentar cifras concretas? ¿Cuáles son los giros con peor desempeño en este comienzo de año?

FC – A nivel de los principales giros comerciales, uno de los que está teniendo un peor desempeño en lo que va del año es la venta de automóviles nuevos, que había sido uno de los de mayor dinamismo en 2017. Según datos de la Asociación de Concesionarios de Marcas, después de crecer casi 20 % el año pasado, las ventas de automóviles 0 km cayeron 17 % en enero-julio, y con descensos particularmente fuertes (de más de más de 30 % en los últimos meses).

En lo que hace a otros bienes durables, la comercialización de electrodomésticos mantuvo un buen desempeño, con un crecimiento de 14 % en enero-junio, pero los empresarios del rubro advierten que en eso incidió de forma clave el Mundial de Futbol, que alentó la venta de televisores… en las últimas semanas este giro probablemente haya perdido firmeza.

Hay que tener presente, Romina, que los rubros durables, que son casi 100 % importados y que incluso se venden muy frecuentemente en dólares, se ven muy afectados por la suba del dólar y por el deterioro de expectativas que hemos estado viendo en los últimos meses.

Luego entre los giros de peor desempeño también aparece la vestimenta, que había tenido un mejor desempeño relativo hasta 2016, pero que está mostrando un retroceso de ventas desde el año pasado… De hecho, las ventas de vestimenta acumulan una caída de 6 % en enero-junio y se ubican en los menores niveles desde 2011.

Y, de la misma manera, algunos giros asociados a la construcción (como es el caso de las ferreterías o las pinturerías) también mantienen un mal desempeño, con caídas de entre 2 % y 5 % interanual en el primer semestre del año.

RA – ¿Y qué está pasando con los giros de consumo más corriente, como lo supermercados, por ejemplo? Cómo mencionaba Emiliano antes, las autoridades de la ASU advierten de un estancamiento en el sector y de malas perspectivas para el resto del año… ¿Cómo están viendo la situación en este caso?

FC – La verdad es que el sector de supermercados no ha tenido un buen desempeño en los últimos años… De hecho, entre mediados de 2014 y finales de 2016 el sector acumuló 8 trimestres consecutivos de caída, y si bien las ventas mostraron una recuperación lenta el año pasado, las señales más recientes están marcando un relativo estancamiento.

La encuesta de actividad comercial que realizamos en Deloitte para la Asociación de Supermercados, que fue analizada en el marco del Seminario de Retail 2018 marca justamente que las ventas reales de los supermercados tuvieron una variación prácticamente nula en lo que va del año y que el desempeño está siendo aún peor a nivel de los rubros de almacén (alimentos y otros productos de consumo corriente), que están de hecho cayendo en los últimos meses… Avegno, el Director de la ASU, decía al comentar las cifras, que “el mundial salvó el primer semestre del año”, justamente haciendo referencia a que las ventas de televisores permitieron evitar una contracción del sector en la primera parte del año… Ahora, mirando para adelante es claro que ese impulso ya no está presente…. y, al mismo tiempo, el deterioro del contexto regional golpeará al sector de distintas maneras… por un lado porque está aumentando el contrabando (sobre todo en zonas de frontera) y, por otro lado, porque las ventas seguramente van a sufrir una caída importante en la temporada de verano, en particular en las empresas con mayor presencia en el Este del país.

RA – Con este panorama, entonces, ¿cuáles son las perspectivas para la actividad comercial y los negocios más vinculados al consumo en los próximos meses? ¿Qué proyecciones están manejando en Deloitte?

FC – Nuestros últimos pronósticos, que elaboramos algunos meses atrás, apuntan a un crecimiento levemente mayor al 1 % para el agregado Comercio, Restaurantes y Hoteles este año, lo que supone una desaceleración significativa desde la expansión de más de 7 % del año pasado.

De todas maneras, Romina, hoy tendemos a pensar que esos pronósticos tienen incluso un sesgo a la baja… Vamos a esperar a conocer las cifras oficiales del segundo trimestre para actualizar proyecciones, pero parece claro que el panorama macroeconómico se ha ido tornando notoriamente más negativo para los negocios de consumo doméstico en los últimos meses… La suba del dólar impacta muy directamente en los rubros de consumo importado (especialmente en giros como automóviles y electrodomésticos que tienen sus precios en dólares) y, a su vez, el aumento de la inflación está generando una notoria moderación de los salarios reales. Si a eso le sumamos la tendencia de caída que mantiene el empleo y el deterioro de expectativas del consumidor de los últimos meses todo hace pensar en un desempeño de la actividad comercial algo peor del que esperábamos al inicio del año.

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La entrada Actividad comercial se enfría y algunos giros muestran crecientes dificultades: ¿Cuáles son las perspectivas? se publicó primero en Radiomundo En Perspectiva.

Emisión: 26.04.2018

Video: Telemundo

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¿Viene de la mano de un mayor ingreso de los hogares? ¿O está aumentando el endeudamiento? ¿Qué rubros de consumo están teniendo mayor dinamismo? En los próximos minutos, les proponemos analizarlo con la economista Tamara Schandy, de la consultora Deloitte.

Romina Andrioli (RA): Tamara, te propongo empezar analizando la evolución del consumo en 2017. ¿Cuánto creció? ¿En qué áreas se dieron los mayores aumentos?

Tamara Schandy (TS): Muy bien. No tenemos datos cerrados para todas las variables, pero hay bastante información para ir sacando algunas conclusiones.

Los datos de cuentas nacionales nos dicen que hasta setiembre el consumo privado total tuvo un crecimiento de 4% en términos reales en relación al mismo período de 2016. La suba fue más intensa en la primera parte del año, pero aún con cierta moderación posterior es claro el cambio de dinámica en relación a lo que vimos entre mediados de 2014 y mediados del 2016… En ese momento, que fue el de estancamiento para la economía en su conjunto, el consumo se había frenado… De hecho llegó a caer en algunos trimestres de 2015 y en la primera mitad del 2016 crecía menos de 1% interanual… Así que el cambio en 2017 fue fuerte.

Las cuentas nacionales no nos dicen nada a nivel de rubros, pero la encuesta de la Cámara de Comercio es bastante útil en ese sentido, aunque sólo cubre Montevideo. La primera conclusión es que el crecimiento es bastante generalizado: dos tercios de los 28 giros que releva la Cámara tienen aumentos de sus ventas, mientras que en el momento de “freno” al que me refería recién menos de un 30% crecía (la mayoría estaban o bien estancados o bien con caídas de ventas). La segunda conclusión, sin embargo, es que la intensidad del crecimiento es bastante dispar entre rubros.

RA:  –  ¿Podemos repasar algunos ejemplos?

TS:  –  Sí, claro. El año pasado hubo un dinamismo muy marcado en el consumo de algunos bienes durables. Para los autos tenemos datos de ASCOMA cerrados para el conjunto del año y el aumento de las ventas de 0km fue de casi 20%. Fueron 54.000 unidades, sin llegar al pico de 2013 pero superando sí los niveles de 2012 y 2014 (que habían sido excelentes años de ventas).

A las ventas de electrodomésticos también les fue bien. En ese caso, la Cámara de Comercio reporta un aumento de algo más de 4% real el año pasado.

Sin embargo, en otros rubros de bienes de consumo corriente el comportamiento fue más pobre. Siempre usando los datos de la Cámara, las ventas de los supermercados habrían tenido una caída de 1% interanual en el primer semestre y habrían crecido sólo 0,4% en el tercer trimestre… La venta de vestimenta directamente habría seguido cayendo en términos interanuales hasta setiembre.

RA:  –  ¿Cuánto juega el dólar en este patrón que describís, con aumentos tan fuertes en las ventas de bienes durables?

TS:  –  Es el elemento determinante. Son rubros que en general tienen sus precios marcados en dólares, con lo cual el movimiento del tipo de cambio determina cuán baratos o caros se hacen en relación a la evolución de los ingresos de las personas, que en general están fijados en pesos.

Un dólar planchado, como tuvimos el año pasado, naturalmente le da impulso al consumo de estos bienes. También hay que aclarar, Romina, que son rubros muy procíclicos… Son ventas que también habían caído mucho en forma previa. Por ejemplo, cuando el consumo total estuvo más o menos estancado en 2015 y 2016, las ventas de autos y camionetas 0km cayeron 8% en cada año (15% en total). En otros rubros de consumo no vimos el “rebote” que vimos en los autos, pero tampoco vimos la caída previa.

RA:  –  Volviendo al consumo en general, ¿cuáles son los elementos que permitieron la recuperación el año pasado? ¿Es un crecimiento “genuino” o es un consumo que crece en base a endeudamiento?

TS:  –  Es difícil cerrar ese número, pero el año pasado fue un año de crecimiento bastante intenso del salario en términos reales. Según nuestras estimaciones, el salario promedio a nivel del sector privado creció 3,5% real. Las pasividades también subieron, arrastradas por la evolución del Indice Medio de Salarios. Así, aunque el mercado de trabajo siguió deprimido y no hubo creación neta de empleo, el año pasado el ingreso medio de los hogares volvió a crecer. Según los datos del INE, en 2016 había caído 1% y en 2017 (aunque no están cerradas las cifras del año) subió en el eje del 4% en términos reales.

Sin dudas eso tiene que haber jugado un rol importante en la redinamización del consumo.

RA:  –  ¿Y el endeudamiento?

TS:  –  Si miramos conjuntamente el crédito que da el sistema bancario y las financieras no bancarias a las familias, nuestras estimaciones nos dan un volumen total equivalente a unos US$ 7.300 millones. Aproximadamente US$ 2.700 millones son crédito hipotecario y los restantes US$ 4.600 millones son préstamos personales.

El crédito para compra de autos subió enormemente, aunque tiene un volumen muy pequeño en el total (el Banco Central reporta un stock de solo US$ 160 millones en todos los bancos privados).

En el resto de los préstamos personales, sin embargo, los aumentos fueron de hecho más moderados que el año previo.

RA:  –  ¿De qué magnitudes estamos hablando?

TS:  –  Con datos a noviembre estimamos un aumento del orden de 8% interanual. Esto significa 2% real. Naturalmente hay matices y esto no quiere decir que no haya segmentos de la población que se endeudaron más el año pasado, pero en términos del promedio la evolución es bastante moderada.

Sin dudas estamos lejos de lo que se veía años atrás. Recordemos que en 2010 y 2011 los préstamos al consumo crecieron a razón de 20% real por año… Entre 2012 y 2014 hubo una moderación, pero todavía eran tasas de variación superiores al 5% real en promedio… Actualmente tenemos diferencias en el comportamiento de los bancos públicos, los privados y las financieras, pero en total hay un crecimiento moderado. Ese 2% real es inferior al crecimiento que presentó el consumo privado y el ingreso medio de los hogares en 2017.

RA:  –  Para terminar, Tamara, ¿qué panorama ven para 2018?

TS:  –  Como tú adelantabas, nos parece que el consumo va a seguir siendo el principal motor de la economía. De todas formas, es probable que pueda moderar un poco su ritmo de crecimiento.

En particular, estamos esperando que el salario real suba algo menos en el promedio de este año (debajo de 2% incluso), porque parte del aumento que vimos en 2017 se debió a que la inflación bajó muy abruptamente… Tuvimos varios meses con la inflación cerca de 5%… Eso hizo que los aumentos nominales que muchas empresas concedieron en enero de 2017 terminaran significando aumentos en términos reales superiores a los previstos en el conjunto del año.

RA:  –  Y no están esperando que eso se repita…

TS:  –  No. No estamos previendo una nueva caída así de abrupta en la inflación.

El otro elemento es que no estamos esperando una nueva baja del dólar… El año arrancó sí con una caída del tipo de cambio (y nos pone en aprietos con nuestra proyección), pero nuestro escenario base por ahora sigue siendo de cierta depreciación a lo largo del año… Eso, junto con el hecho de que el punto de partida ya es bastante alto, debería derivar en subas más moderadas del consumo en bienes durables como los autos.

En definitiva, Romina, estamos manejando un escenario de subas adicionales del consumo, pero a un ritmo algo menos intenso. También va a ser clave la evolución de las expectativas este año, y sobre todo cómo vaya comportándose el mercado de trabajo. Como decía antes, el año pasado el incremento del salario medio compensó la no creación de empleo e igual permitió que el ingreso promedio de los hogares subiera, pero si el mercado de trabajo no repunta eso puede ir convirtiéndose en un obstáculo para que el consumo pueda seguir subiendo.

La entrada ¿Cuáles son las perspectivas para el consumo en 2018? se publicó primero en Radiomundo En Perspectiva.