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EMILIANO COTELO (EC): Hace pocos días el Banco Central del Uruguay terminó de colgar en su página web las últimas cifras respecto al desempeño del sistema bancario el año pasado. 

En el espacio de análisis económico de hoy queremos proponerles recorrer algunos de esos números. ¿Cómo les fue a los bancos en 2019? ¿Dieron más crédito? ¿Crecieron los depósitos? ¿Cómo se comportó la morosidad en un año que fue bastante “chato” desde el punto de vista del crecimiento económico en Uruguay? Lo conversamos en los próximos minutos junto a la economista Tamara Schandy, socia de Exante. 

FELIPE LLAMBÍAS (FL): Tamara, si te parece comencemos el análisis por el lado de los depósitos y empecemos por ubicar a los oyentes el tamaño que tiene el sistema bancario uruguayo mirado desde esa perspectiva.

TAMARA SCHANDY (TS): Bien. Al cierre de diciembre los bancos uruguayos tenían depósitos por algo más de US$ 32.200 millones. De ese total, hay depósitos de ahorristas en el Banco Hipotecario por unos US$ 870 millones, luego tenemos unos US$ 15.500 millones en el BROU y finalmente US$ 16.400 millones en los bancos privados. Estrictamente estoy incluyendo depósitos y algunas otras formas de obligaciones que tienen los bancos, como son los certificados de depósitos. 

Estamos hablando con estos números de un saldo de depósitos 2 % más alto que el del cierre de 2018. Es ligeramente más que lo ve subieron el año anterior, que había sido sólo 1 %, pero igual es un crecimiento muy moderado y muy distinto al que tenía el volumen de captación de los bancos en años previos (entre 2002 y 2015 creció a un ritmo de 10 % promedio anual). 

FL: Y yendo a la perspectiva de los ahorristas, ¿viene creciendo la cantidad de cuentas? ¿o es más dinero en un número más o menos similar de cuentas? 

TS: En realidad no hay información precisa respecto a la cantidad de gente que tiene una cuenta bancaria. Lo que sí está disponible es información sobre cantidad de cuentas que hay en el sistema bancario, que no es equivalente a cantidad de clientes porque obviamente hay personas con cuentas en distintos bancos, hay cuentas compartidas entre más de una persona y hay cuentas que no son de personas físicas sino que son de empresas, pero igual podemos tomarlas como una aproximación. Esos datos lo que indican es que entre el BROU y los bancos privados (dejo afuera del análisis a los depósitos en el BHU) hay casi 2,8 millones de cuentas, un 4 % más que al cierre de 2018.  

Como decía, los datos no permiten saber si son cuentas de empresas o de personas físicas, pero sí está disponible la apertura por tamaño y allí se observa que las cuentas “chicas” (de menos de US$ 5.000 según el criterio con el que publica los datos el Banco Central) tuvieron un aumento muy grande en los últimos años: hoy son 2,3 millones de cuentas, cuando en 2014 eran unas 300.000 cuentas o menos. Eso seguramente tiene que ver con todo el proceso de inclusión financiera que atravesó Uruguay en los últimos años. 

FL: Vayamos ahora a los datos de endeudamiento ¿Qué está pasando con el crédito? ¿Allí también se vio un mayor dinamismo en el 2019?

TS: No. En el sistema bancario el total de crédito rondaba los US$ 15.400 millones en diciembre, lo que implica una baja de 4 % si lo medimos en dólares (siendo ya el segundo año seguido de caída a nivel de los créditos, porque en 2018 habían caído algo más de un 1 %). La caída además es bastante generalizada: el crédito cayó 7 % en los bancos públicos y bajó 3 % en los bancos privados.

Igual acá me parece interesante destacar que el comportamiento está siendo muy diferente si lo miramos por monedas. De hecho, el crédito en moneda nacional subió un 13 % en el último año medido en pesos corrientes, mientras  que el crédito en moneda extranjera cayó 7 % si se lo mide en dólares. En 2018 ya había ocurrido algo muy similar y con este mayor dinamismo del crédito en moneda nacional de los últimos años también hemos tenido cierta baja en la dolarización del crédito en el país. 

FL: ¿Podemos detenernos en este último punto? ¿Con qué niveles de dolarización está operando hoy el sistema bancario uruguayo y qué tan marcado fue el cambio en los últimos años?

TS: El crédito en Uruguay históricamente ha estado muy dolarizado. Luego de la crisis del 2002 hubo un cambio importante en este sentido, pero más que nada en relación al crédito a las familias, que ahora se otorga en su mayoría en pesos (o en UI en el caso de hipotecarios y préstamos para compra de autos). El crédito a corporativo, en cambio, siguió estando principalmente en dólares. 

En estos últimos dos años que fueron de suba significativa del dólar aquí en Uruguay, comenzó a verse un cambio en este patrón, con más empresas obteniendo sus créditos en moneda nacional para evitar así el descalce de monedas entre sus ingresos y el pago de sus deudas. Por su puesto, hoy la dolarización del crédito corporativo sigue siendo alta y el cambio todavía es incipiente, pero no deja de ser un aspecto positivo al fin y al cabo. Para tener una referencia, hoy la dolarización del crédito a empresas ronda un 80 %, cuando en 2015 por ejemplo era de un 85 % y en 2005 era casi 100 %. 

FL: Volviendo a la caída del crédito, ¿en qué sectores se dio? ¿Hay información sobre eso?

TS: Sí. Aproximadamente el 60 % del crédito bancario en Uruguay son créditos a empresas. Allí los grandes sectores de actividad que tienen más volumen de crédito son naturalmente el agro, la industria y el comercio. 

La verdad es que en 2019 ese desempeño negativo que comentábamos recién alcanzó a casi todos los sectores de actividad. Los casos donde se vio una caída más fuerte del crédito fueron "Restaurantes y Hoteles" (con una baja anual de 22 %) y luego la industria (cuyo volumen de crédito cayó 11 %). Eso es consistente con un escenario en que ambos sectores estuvieron con caídas en su nivel de actividad. En los demás sectores se vieron caídas más acotadas del crédito. Las excepciones estuvieron en la construcción (con una suba del crédito medido en dólares de 5 %) y otros servicios (que es un conjunto que nuclea actividades diversas, pero donde a nivel agregado hubo un aumento también de 5 %). El crédito a las personas, que repito es mayormente en pesos, también subió en 2019. 

FL: En los últimos años ha habido bastante preocupación en torno a la situación de endeudamiento de empresas en varios sectores de actividad. ¿La morosidad está subiendo? 

TS: La morosidad estuvo subiendo de manera relativamente significativa entre 2015 y 2018, en consonancia con una economía que en términos generales crecía muy poco y con dificultades en algunas grandes empresas puntuales que eran importantes en el volumen de crédito del sistema. Sin embargo, durante 2019 vimos cierta estabilización e incluso una caída en los ratios de morosidad en la comparación agregada.

Hoy por hoy en los bancos privados la proporción de créditos vencidos en el total de su cartera es de 2,4 %, un porcentaje muy similar al del cierre de 2018. En el BROU, la mora es bastante más alta en promedio, de 4,7 %, pero igual allí hubo una baja de casi un punto en la comparación anual y de casi cuatro puntos respecto a fines de 2017.

Si lo miramos por sector, en varios casos hubo algún descenso de la morosidad en 2019, pero dentro de los sectores más grandes se destacó el descenso en el agro y en la construcción (de dos puntos en cada caso). Hay que recordar que en esos dos sectores la mora alcanzó niveles bastante altos en 2017 y 2018: en la construcción alcanzó a casi 20 % sobre fines de 2017 y en el agro a casi 10 % a mediados de 2018.  Así que el cambio en esta dimensión fue notorio. 

FL: En ese escenario de menos crédito y poco crecimiento de los depósitos, ¿cómo les fue a los bancos en materia de rentabilidad?  

TS: La verdad es que incluso con ese panorama de bajo dinamismo en el volumen de negocios los resultados de los bancos han subido en estos últimos años.

Naturalmente la situación es distinta entre los distintos bancos del mercado, pero en general en todos venimos viendo un aumento de los resultados. Puntualmente, en 2019 el BROU acumuló ganancias por US$ 475 millones y los bancos privados mirados en conjunto tuvieron ganancias de US$ 340 millones.

Medido en relación al activo, el resultado de BROU alcanzó a 3,2 % y en los privados a un 2,1 %, lo que implica una mejora de tres décimas y seis décimas respectivamente en el último año. No son mejoras despreciables y de hecho ratifican una tendencia que ya se venía viendo desde 2017 a esta parte, en 2017 por ejemplo los jugadores privados tenían resultados prácticamente nulos y el BROU tenía un resultado neto equivalente a sólo un 0,5 % de su activo. 

Esa mejora se explica por una combinación de elementos, pero en 2019 lo más sobresaliente fue un aumento en el margen financiero de los bancos privados y mayores ganancias por diferencia cambiaria, junto con cierta reducción de costos operativos en el banco estatal. Recordemos que el contexto de suba del dólar impacta positivamente en los bancos, que en general tienen posición en moneda extranjera, tienen un “negocio” mayormente en dólares (mencionábamos antes la dolarización todavía elevada del crédito) y costos en pesos que se reducen cuando se los mide en dólares si la moneda se deprecia. Eso se vio más que nada en BROU. Seguramente también ayudó el hecho de que sobre todo en la primera mitad del año pasado tuvimos tasas de interés más altas a nivel internacional, que permitieron una mejor colocación de la liquidez de los bancos, eso tendió a revertirse a lo largo del año, pero estamos en un contexto de tasas igual algo más altas que las que tuvimos hasta 2017.

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Foto: Sede central del Banco República. Crédito: Ricardo Antúnez / adhocFOTOS

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¿Se está frenando el volumen de depósitos? ¿Cuán alto es el nivel actual de endeudamiento? ¿Qué está sucediendo con la mora? Recorremos estas preguntas con la economista Alicia Corcoll, de la consultora Deloitte.

ROMINA ANDRIOLI (RA) — Alicia, si te parece comencemos el análisis mencionando algunas cifras clave. ¿A cuánto ascienden los depósitos en el sistema financiero y cómo vienen evolucionando?

ALICIA CORCOLL (AC) — En el sistema bancario había a junio depósitos por algo más de US$ 31.700 millones. De ese total, hay depósitos de ahorristas en el Banco Hipotecario por unos US$ 900 millones y luego tenemos otros US$ 30.800 millones en los bancos comerciales… Esos últimos se reparten aproximadamente mitad y mitad entre el BROU y los bancos privados.

Medidos en dólares, el nivel de depósitos se ubica apenas 1 % por encima del cierre del año pasado. Eso supone un ritmo de crecimiento similar al registrado en 2016 y 2017, pero bastante más lento que el que habían tenido los depósitos en años previos, desde los años posteriores a la salida de la crisis del 2002 y hasta 2015, cuando en promedio crecían más de un 10 % anual.

RA – Yendo a la perspectiva de los ahorristas, ¿cuánta gente tiene hoy en día una cuenta bancaria? ¿Y qué saldo tienen en promedio?

AC – La verdad es que si bien hay información que nos permite aproximarnos a ese tema, no hay una respuesta precisa.

El Banco Central publica cifras sobre la cantidad de cuentas que hay en el sistema bancario… Pero cantidad de cuentas no equivale a cantidad de personas. Obviamente hay personas con cuentas en distintos bancos, hay cuentas compartidas entre más de una persona y hay cuentas de empresas… Pero igual se pueden tomar como una aproximación.

RA – Hecha esa aclaración, ¿qué muestran esos datos?

AC – Lo que indican es que en el sistema bancario (y acá me voy a referir a los bancos comerciales, voy a dejar por fuera los depósitos del BHU), hay casi 2,4 millones de cuentas de depósito del sector privado, incluyendo tanto a personas físicas como a empresas.

El saldo promedio en esas cuentas es de US$ 11.600 por cuenta. Ahora, la distribución es bastante heterogénea: de las 2,4 millones de cuentas de depósito, hay casi 2 millones que tienen menos de US$ 5.000 de saldo. En el otro extremo, hay unas 220.000 cuentas con saldos mayores a US$ 20.000. Inclusive, dentro de este último grupo, hay aproximadamente unas 51.000 con más de US$ 100.000 de saldo. Las cuentas “grandes” son menos, pero explican la mayor parte de los depósitos del sistema. Probablemente, por su monto, sean cuentas de empresas.

RA – Y en las “chicas”, ¿se ve un aumento luego de la ley de Inclusión Financiera?

AC – A eso iba… Esas cuentas “chicas” (de menos de US$ 5.000 según el criterio del Banco Central) tuvieron un aumento relevante en los últimos años. Hoy son casi unas 2 millones de cuentas, cuando en 2014 eran unas 300.000 cuentas menos…

Son cuentas pequeñas, en promedio tienen un saldo de unos US$ 550 (o unos $ 17.000 por cuenta), aunque tampoco podemos saber si ese monto no está afectado por cuentas inactivas o saldo próximo a cero…

RA – Vayamos ahora a los datos de endeudamiento… ¿Qué está pasando con el crédito?

AC – En el sistema bancario el crédito rondaba los US$ 15.500 millones en junio, lo que implica una caída de 5 % en los primeros seis meses del año… y que se suma a un desempeño que ya había sido “flojo” en 2017.

Eso responde a una doble situación. Por un lado, a que en un marco de menor dinamismo económico y menor capacidad de consumo e inversión por parte de las familias y las empresas, seguramente está habiendo cierto freno en la demanda de créditos… Y por otro lado porque el contexto actual de mayor incertidumbre, sumado al aumento que está mostrando la morosidad –y que podemos repasar luego- seguramente también está haciendo que los bancos estén más restrictivos en su oferta de préstamos.

RA – Está claro. ¿Y cómo se descomponen esos US$ 15.500 millones entre empresas y personas?

AC – Dentro de esos US$ 15.500, en realidad tenemos unos US$ 800 millones que corresponden al sector público… Luego tenemos sí unos US$ 8.850 de crédito a empresas (es decir, casi un 60 % del total del crédito de los bancos) y unos US$ 5.850 de crédito a las familias (que equivale a un 38 % del total).

RA – Pero en el caso del endeudamiento a las familias también está el crédito de las financieras no bancarias, ¿cierto? ¿Cuánto suma eso?

AC – Verdad. En este segmento no hay estadísticas compiladas que abarquen a la totalidad de las empresas, pero según nuestras estimaciones las financieras no bancarias tienen un volumen de unos US$ 1.500 millones, que se destinan como tú decías Romina enteramente a las familias.

En el crédito de estas empresas también hubo un freno. Están mostrando un crecimiento real del orden de 1 % anual…

Entonces, si miramos en conjunto tanto el crédito del sistema bancario a las familias como el de las financieras no bancarias, estamos hablando en números gruesos de un volumen total de unos US$ 7.300 millones.

RA – ¿Qué está pasando a nivel del crédito corporativo? ¿También se viene frenando?

AC – Allí el desempeño está siendo dispar, aunque en general si miramos los grandes sectores de actividad la conclusión es sí de enlentecimiento… De hecho, está cayendo un 3 % interanual.

En particular, en la comparación frente a un año atrás el crédito a la industria está cayendo aproximadamente un 5 %… En el sector agropecuario y el comercio está cayendo un 2 % y en otros sectores como la construcción y el transporte y las comunicaciones los descensos están siendo muy intensos, de más de 10 % interanual.

RA – Alicia, más allá de este freno más reciente, ¿son altos los volúmenes de crédito que hoy tenemos en Uruguay? ¿Cómo nos dejan parados a nivel internacional?

AC – El crédito ronda actualmente el 30 % del PBI. Es un número bajo en una comparación internacional y también en relación a lo que supimos ver aquí en Uruguay en el pasado. Previo a la crisis del 2002 el crédito rondaba el 50 % del PBI, para poner una referencia.

Buena parte de la explicación de por qué tenemos un nivel de crédito relativamente bajo frente a otros países reside en que en Uruguay tenemos un stock de crédito hipotecario muy bajo frente a lo que se observa en otros países de la región… y ni que hablar en comparación con los países desarrollados. Mientras tanto, el crédito al consumo se ubica en torno de 8 % del PBI, un nivel que es ligeramente menor pero no tan alejado al que tienen otros países que habitualmente son de referencia, como Chile por ejemplo.

Ahora, una aclaración que me parece pertinente hacer es que no tenemos datos acerca de cómo se distribuye ese nivel de endeudamiento… Porque más allá de que en términos agregados el volumen total de deuda luzca bajo en relación al tamaño de nuestra economía, puede estar habiendo algunos segmentos de la población con niveles altos de endeudamiento en relación a sus ingresos.

RA – Justamente sobre eso te quería preguntar, ya para ir cerrando. ¿Cómo viene evolucionando la mora en este panorama de menor crecimiento económico? Recién adelantabas que estaba subiendo, ¿pero podemos comentar esas cifras?

AC – Sí, claro. La morosidad ha venido subiendo en estos últimos dos o tres años.

En el segmento familias de los bancos no tanto. Seguimos con una proporción de créditos vencidos que ronda el 3 %. En las financieras no bancarias es muy notorio: la mora está en torno de 20 %, lo cual supone un aumento de casi 5 puntos porcentuales frente a 2014.

Y en el segmento del crédito a las empresas la mora también subió de forma relevante. Subió desde 1,3 % a fines de 2014 hasta 4,3 % actualmente… Y además es importante remarcar que, aunque esa suba está siendo particularmente fuerte en algunos rubros como la construcción, el transporte y el agro, igual está siendo relativamente extendida a nivel sectorial.

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