En lo que va de 2016 el precio del petróleo mantuvo una tendencia firme a la baja, cotizando en estas horas apenas por encima de los US$ 30 el barril. Sin embargo, la fuerte caída de los valores del crudo no ha arrastrado, al menos por el momento, a otros commodities relevantes para Uruguay como la soja, el trigo o la carne. Análisis de la economista Florencia Carriquiry, de la consultora Deloitte.
Análisis económico
Viernes 12.02.2016
Ustedes saben, en lo que va de 2016 el precio del petróleo mantuvo una tendencia firme a la baja, cotizando en estas horas apenas por encima de los US$ 30 el barril. Sin embargo, la fuerte caída de los valores del crudo no ha arrastrado, al menos por ahora, a otros commodities relevantes para nuestro país, por ejemplo la soja, el trigo o la carne.
Esto supone para Uruguay una buena noticia en la medida en que nuestros precios de exportación mantienen relativa firmeza frente al petróleo, que es el principal producto de importación.
Vamos a analizar sus implicancias en la economía nacional y para eso estamos con la economista Florencia Carriquiry, de la consultora Deloitte.
EMILIANO COTELO (EC) —Florencia, quizás valga la pena comenzar comentando las principales cifras ¿Cómo han evolucionado concretamente los precios de los commodities más relevantes para nuestro país en este comienzo de 2016?
FLORENCIA CARRIQUIRY (FC) —Cómo recién decías, el comienzo de 2016 ha estado marcado por una baja importante del precio del petróleo, que se suma a las que ya veníamos viendo en meses anteriores. Hoy tenemos al petróleo Brent cotizando en unos US$ 30 el barril, que es el menor valor desde comienzos de los años 2000. Concretamente, desde inicios de año el crudo acumula una baja de 17 % y si vamos unos meses más hacia atrás y comparamos con los niveles de US$ 47 el barril que teníamos entre setiembre y noviembre de 2015, la baja es de casi 40 %… y es de más de 50 % en relación a los valores que teníamos a mediados de 2015.
Mientras tanto, en el mismo período, las cotizaciones de los principales commodities que Uruguay exporta han mantenido más firmeza. De hecho, desde setiembre de 2015 el precio de la soja en Chicago se ha mantenido, con mínimas oscilaciones, en torno de US$ 320 la tonelada y el trigo ha tenido algo más de volatilidad pero desde hace varias semanas cotiza en torno de los US$ 170 por tonelada. Con lo cual, desde el cierre de 2015, mientras que el precio del crudo bajó, como decía recién, 17 %, los valores internacionales de los principales granos prácticamente no han tenido cambios…
EC —¿Y qué ha sucedido a nivel de los precios otros commodities relevantes para nuestro país como los lácteos o la carne?
FC —En estos casos, sí ha tendido a verse alguna corrección bajista en las última semanas, en particular a nivel de los lácteos. Por ejemplo, el último remate de Fonterra, de comienzos de febrero, marcó un precio de US$ 1.952 la tonelada de leche en polvo entera, lo que implica una baja de 15 % frente a los algo más de US$ 2.300 que se habían alcanzado al cierre de 2015… Mientras que en lo que hace a la carne, el precio promedio de exportación que publica INAC para la carne bovina muestra una tendencia descendente en los últimos meses pero por el momento muy moderada.
En definitiva, Emiliano, y más allá de que hay comportamientos diferentes entre los distintos productos, el indicador de precios de commodities relevantes que elaboramos en Deloitte, que promedia los precios de los seis principales productos que Uruguay exporta (y los pondera según su peso respectivo), bajó apenas 2 % en el primer mes del año (respecto a diciembre)… y acumula una baja de apenas 6 % en los últimos doce meses.
EC —Entonces, la evolución de los precios de los distintos commodities en el comienzo del año está siendo muy favorable para nuestro país ¿verdad?
FC —Sí… Sin dudas que en medio de un comienzo de 2016 muy turbulento, en el que en general hemos visto un deterioro adicional del escenario económico internacional, el hecho de que los precios de los commodities que Uruguay exporta no hayan acompañado en general la baja fuerte de los precios del petróleo es una buena noticia para nuestro país… En términos económicos, estamos viendo una importante mejora de nuestros términos de intercambio y eso es un elemento favorable para la actividad económica local…
EC —Ahora, Florencia, esa baja del precio del petróleo no se ha traducido, al menos hasta el momento, en menores precios de los combustibles en nuestro país… A lo que voy es a que el sector productivo no se está viendo beneficiado por esta situación en los mercados internacionales… ¿Por qué decís entonces que la mejora de los términos de intercambio tendería a favorecer a la actividad económica?
FC —Es cierto. La fuerte baja de precios del petróleo no se ha traducido en una disminución de los precios de los combustibles por el momento, como sí ha sucedido en otras partes del mundo…
Ahora, en cualquier caso, desde la perspectiva país, el hecho de que el precio del petróleo haya tenido una baja tan fuerte, sí está teniendo impactos a nivel de la cuenta corriente, por ejemplo, y a nivel de las cuentas públicas, donde estamos con resultados muy deficitarios… Desde esa perspectiva, de alguna manera, esta caída del precio del petróleo podríamos decir que ha contribuido a evitar deterioros adicionales del resultado fiscal, sin necesidad de recurrir a otras medidas de ajuste, como el aumento de impuestos por ejemplo… Dicho de otra manera, de no haberse dado esta baja del precio del petróleo, probablemente el gobierno se habría visto forzado, más temprano o más tarde, a realizar un ajuste más importante del gasto, a aumentar los impuestos y/o a subir aún más las tarifas, entre ellas los combustibles… Todos esos elementos tienden a impactar negativamente sobre la actividad económica… De allí que decimos que esta evolución de nuestros términos de intercambio termina siendo beneficiosa para la actividad económica en nuestro país.
EC —Está claro. Entonces Florencia y para terminar, ¿Qué perspectivas se abren ante esta evolución de los commodities que estamos viendo al inicio de 2016? ¿Cambia en algo el escenario económico que venían proyectando en Deloitte?
FC —Como decía, esta evolución de precios de los commodities es una sorpresa positiva para nuestro país… Pero por el momento nos parece que no justifica un cambio en nuestro marco de proyección y por eso mantenemos nuestra visión de que la economía uruguaya va a mostrar un muy pobre crecimiento este año.
Hay que tener presente, Emiliano, que esta situación se da en medio de un escenario internacional que, como decía hace algunos minutos, ha seguido deteriorándose en este comienzo de año… las bolsas están acumulando bajas fuertes, hay temores crecientes en torno a la salud de la economía china y al enfriamiento de las economías mundial y el dólar sigue fortaleciéndose… Con lo cual, más allá de que por ahora parece estar habiendo un desacople de las materias primas agropecuarias respecto al petróleo, el escenario externo en general no está evolucionando de forma favorable…
Y, además, en este contexto nada nos garantiza que ese desacople al que recién hacíamos referencia sea duradero… De hecho, de mantenerse las tendencias de este comienzo de año y ni hablar si llegaran a confirmarse los temores de un peor desempeño de la economía china y de una devaluación más marcada del yuan, podríamos empezar a ver correcciones más importantes y generalizadas en los valores de las materias primas en los próximos meses…
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Foto en Home: Plataforma petrolífera en Huntington Beach, California, EEUU, 18 de octubre de 2010. Crédito: Neil Kremer.
