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El dólar está subiendo fuertemente en Uruguay. Los analistas en general destacan que ese aumento es necesario para “acortar distancias” con Brasil, en donde se viene procesando una devaluación bastante significativa de la moneda que impacta sobre nuestra competitividad. Sin embargo, mientras que en Uruguay sube, en las últimas semanas el dólar en Brasil “pegó la vuelta” y ya está 7% debajo de los máximos de marzo. Ayer, sin ir más lejos, cayó por debajo de los 3 reales.
Nos pareció entonces que era una buena oportunidad para poner foco en nuestro vecino más grande. ¿Qué está pasando con la economía? ¿Por qué se están dando vaivenes tan fuertes del dólar? ¿Cuáles son las perspectivas? En los próximos minutos les proponemos conversarlo con la economista Tamara Schandy, de la consultora Deloitte.
ROMINA ANDRIOLI (RA):
Tamara, hace tiempo que se viene hablando de que Brasil está creciendo muy poco. ¿Cómo están viendo la situación actual?
TAMARA SCHANDY (TS):
Al igual que en Uruguay, hace poco se publicó el dato de cierre de PIB de 2014. Ese dato confirmó que Brasil no creció el año pasado y dejó ver algunas señales bastante negativas de cara al futuro, como por ejemplo que la inversión cayó en cada uno de los cuatro trimestres del año.
Más allá de los datos más recientes, lo otro que estamos viendo en Brasil es que las expectativas se vienen corrigiendo a la baja en forma sistemática. Hace algún tiempo teníamos un Brasil estancado pero con la mayoría de los bancos y analistas diciendo que 2015 sería un año de relativa reactivación. Pero si miramos las respuestas de la Encuesta de Expectativas en Brasil, la visión fue cambiando rápidamente. Hace un año la mediana proyectaba un crecimiento de 2% en 2015, hoy apunta a una caída del PIB de 1% este año.
RA: – ¿Y qué sucede con el resto de las variables macroeconómicas?
TS: – A nivel de la inflación también se está viendo un cambio de expectativas. Los últimos datos marcan un aumento de los precios de más de 8% en la comparación interanual, bien por encima de la meta oficial (que en Brasil es de 4,5% con un rango de tolerancia de más/menos 2%). De la mano de ese aumento también están corrigiéndose los pronósticos. Recién me refería a la Encuesta de Expectativas del Banco Central; en el caso de la inflación la mediana para este año está dando 8,2%.
A nivel del tipo de cambio, como bien decía Emiliano al inicio estamos viendo fluctuaciones grandes. El dólar comenzó el año con una suba muy fuerte, que lo llevó a un máximo de casi 3 reales con 30 en marzo. Ahora de algún modo “pegó la vuelta” y estamos con niveles en torno a 3…
RA: – ¿Cómo están evaluando esa dimensión en particular? Te lo pregunto porque en general se entiende que el tipo de cambio en Brasil es una referencia importante para Uruguay.
TS: – Sin dudas.
Estamos un poco sorprendidos con la magnitud de la caída. Desde el máximo de marzo, una cotización de 3 (o incluso algo menos ayer) supone una baja de 7-8%… Pero tampoco debemos perder de vista que ese tipo de cambio de 3, que parece “bajo” para lo que son las últimas semanas, igual supone un aumento de más de 30% en la comparación interanual… Un incremento de 30% deja al real entre las monedas que más se han depreciado frente al dólar en el último año.
En definitiva, estas últimas semanas fueron un alivio (un alivio relevante, por cierto) para la competitividad bilateral Uruguay-Brasil… Pero no revierten enteramente la brecha que veníamos acumulando… Y por otro lado nuestra visión es que tampoco podemos descartar que el dólar en Brasl pueda volver a subir y marcar niveles incluso mayores, porque la coyuntura económica y también política en Brasil es bastante delicada.
RA: – Supongo que habrá varios oyentes preguntándose qué impactos podemos esperar desde Uruguay. ¿Cuán importante es Brasil hoy para el comercio exterior de nuestro país? ¿Dónde están las mayores exposiciones a nivel de industrias o productos?
TS: – El año pasado Brasil representó aproximadamente un 20% de las exportaciones de bienes de Uruguay. Son unos 1.900 millones de dólares. Los principales productos fueron cereales (fundamentalmente trigo y arroz), plásticos y autopartes…
Los lácteos no están en ese top 3 que mencionaba, pero hay que marcar que el año pasado ya se dio una caída del orden del 40% de las ventas a Brasil. Es una situación complicada porque se suma a las dificultades de acceso a otros mercados que está teniendo la industria…
Por otro lado, la carne no aparece dentro de los rubros más importantes pero no hay que perder de vista que Brasil es un competidor bastante relevante de Uruguay ante terceros mercados, así que también por ese lado hay que estar atento al abaratamiento relativo de Brasil.
En cuanto a las importaciones, Brasil es casi tan importante como China (que es el principal país de origen de lo que compramos del resto del mundo). Un poco en chiste y un poco en serio, la yerba y los autos son quizás aquellos productos que a los oyentes les pueda interesar más que se puedan abaratar.
RA: – Para terminar, Tamara, ¿cómo ven el panorama más allá de 2015? ¿Hay chances de que volvamos a tener un vecino que nos de impulso?
TS: – Con la depreciación tan fuerte que está teniendo la moneda sería esperable que haya una reactivación de algunos sectores industriales, porque Brasil está ganando competitividad frente a casi todos los países. Si se da, eso va a ser un factor de impulso relevante para la economía…
Va a importar también que Brasil logre rebalancear algunos equilibrios macro… especialmente en materia fiscal y de cuenta corriente. El gobierno está teniendo algunas dificultades para avanzar con el plan de ajuste que se planteó esta nueva administración de Dilma. Habrá que ver, porque el mundo parece estar mirando con bastante detenimiento los fundamentos macro de Brasil… y es un factor clave para evitar que haya una salida más fuerte de capitales.
Pero más allá de todo eso, en general los analistas brasileños enfatizan que para que Brasil pueda reingresar en una senda de crecimiento sostenido tiene que procesar varias reformas pendientes… tributaria, de apertura comercial, financiera, de infraestructura… Son difíciles de empujar con un gobierno débil, pero es importante que haya algunos avances para que Brasil vuelva a crecer con firmeza…
