Foto: Pablo La Rosa / adhocFOTOS
EMILIANO COTELO (EC): El precio de la soja en el mercado internacional cayó marcadamente en las últimas semanas, pasando de valores de US$ 440 la tonelada a fines de mayo a unos US$ 350 la tonelada en las últimas semanas, ubicándose entre los valores más bajos de los últimos cuatro años.
Aproximándose la primavera y, con ella la siembra de cultivos de verano en nuestro país, cabe preguntarse ¿cómo impactará este escenario de precios sobre la zafra 2024/2025? ¿Qué factores impulsaron el descenso de precios más reciente? ¿Se espera un repunte? Sobre esto vamos a conversar en los próximos minutos con la economista Delfina Matos, de Exante.
ROMINA ANDRIOLI (RA): Delfina, comencemos repasando la evolución del precio internacional de la soja. Emiliano adelantaba que actualmente se ubica en los valores más bajos en cuatro años, ¿de qué magnitud fue la caída más reciente?
DELFINA MATOS (DM): Antes de ir eso, quiero empezar poniendo un poco de contexto. El precio de la soja en la bolsa de Chicago (que es la principal referencia a nivel mundial) tuvo una corrección fuerte a la baja el año pasado después de los picos de mediados de 2022, en un contexto de pronósticos de abundante oferta del grano a nivel global y, al mismo tiempo, perspectivas de menor demanda (sobre todo de China que es el principal comprador). Por lo que ya se avizoraba que la zafra 2023/2024 se iba a dar con precios más bajos.
Pero, hace unos meses vimos un cambio en esa tendencia que no estaba previsto. De hecho, lo comentamos con ustedes en este espacio. En mayo los precios de varios commodities, entre ellos la soja, tuvieron repuntes relevantes. En particular, el precio de la soja pasó de unos US$ 430 la tonelada en marzo/abril a superar los US$ 450 por tonelada en pocas semanas.
RA: Recuerdo sí que comentamos que ese repunte estuvo asociado a temas climáticos, que hacían prever un peor escenario de producción, ¿verdad?
DM: Si, exacto. En particular en el caso de la soja, ese repunte de mayo estuvo impulsado por las pérdidas generadas por las inundaciones en Río Grande del Sur y pronósticos climáticos negativos para las zonas productoras de Estados Unidos. Pero poco después empezó a perder fuerza, en la medida en que bajaron los riesgos de los escenarios más adversos para la producción en Estados Unidos.
Ahora, la corrección bajista más reciente fue más allá de revertir ese repunte de mayo. Como decías, estamos viendo ahora precios que son de los más bajos desde 2020, esto implicó una baja del orden de 20% del precio de la soja en Chicago en algo más de dos meses.
RA: Está claro. ¿Y qué factores están detrás de esta baja de precios?
DM: Por opuesto a lo que comentaba de unos meses atrás, la corrección a la baja reciente estuvo impulsada sobre todo por estimaciones de una producción récord de soja en Estados Unidos. Finalmente el clima viene siendo favorable al desarrollo del cultivo y se esperan productividades muy altas, que dejarían una cosecha de unos 125 millones de toneladas, eso no solo es récord histórico, sino que además es 11% superior a la cosecha del año pasado, por lo que sin dudas es una expansión grande de la oferta. Para poner perspectiva, el aumento de un año a otro es más de 3 veces la cosecha de soja de Uruguay. Claramente hay otros factores que también inciden en la evolución del precio, como datos que no fueron muy positivos de actividad económica en China, entre otros, pero esto fue lo que incidió principalmente en estas semanas.
RA: Ahora, ¿cómo afecta esto a la zafra de soja en nuestro país? ¿Se esperan precios más bajos que antes para la próxima cosecha?
DM: Si. El panorama de precios cambió bastante en estas semanas, no solo para la próxima zafra sino también para los productores que todavía tienen soja de este año por vender. Con el retraso de la cosecha este año por las lluvias, se estima que todavía queda un remanente de producción por cerrar precio, que se vería especialmente afectado por esta baja.
Según datos publicados por la Cámara Mercantil, en estos días se están dando ventas de soja por precios de alrededor de US$ 350 la tonelada, cuando unos meses atrás, en mayo, se llegaron a alcanzar unos US$ 430 por tonelada y, no hace tanto, en julio, todavía se veían valores en torno a US$ 400 la tonelada.
Para la próxima zafra, la 2024/2025, ya desde antes se esperaban precios que en promedio estuviesen por debajo de los de este año de US$ 400 la tonelada, pero en el escenario actual, esa estimación bajó al menos hasta unos US$ 350 la tonelada. De hecho, los contratos a futuro del precio en Chicago no marcan subas significativas para el próximo año, situándolo por debajo de los US$ 380 por tonelada. Esto plantea un escenario bastante más desafiante en términos de rentabilidad para la próxima zafra.
RA: A ver Delfina, ¿qué estiman ustedes en Exante en cuanto a resultados económicos para la próxima zafra de soja?
DM: Como decía, este panorama de precios más bajos hace más desafiante obtener buenos márgenes. Como nota positiva, se puede destacar que los pronósticos climáticos apuntan a una “Niña” débil, por lo que las chances de un nuevo escenario de sequía no son significativas. Eso nos permite prever buenas productividades del cultivo, mucho mejores a las de la sequía del verano 2023 y también mejores a las de este verano que sufrieron el exceso de lluvias. Además, la moderación de algunos costos medidos en dólares (como los fertilizantes, agroquímicos, combustibles, un menor secado del grano al que se necesitó este año por las lluvias), nos lleva a estimar al menos una baja leve del costo de producción.
Pero, de todas formas, una caída del orden de 15% del precio de venta pesaría más, determinando un deterioro del margen en el cultivo de soja respecto al de la zafra de este año que ya había resultado acotado, sobre todo para los productores que arriendan la tierra. Así, con estos supuestos, en Exante estimamos un margen de poco más de US$ 100 por hectárea en promedio en la zafra 2024/2025 de soja (esto es antes del pago de la renta de la tierra y de costos financieros y de estructura), que es casi la mitad de lo que podía preverse unos meses atrás.
RA: Queda claro. Ahora, la duda que me queda antes de terminar Delfina es, ¿esta previsión de menores márgenes podría resultar en que se siembre una menor área de soja?
DM: Por ahora el escenario base no es de una reducción importante del área sembrada, pero podría ser sí una posibilidad. Según cifras de Urupov el año pasado la superficie sembrada con soja tuvo un aumento de casi 9%, por lo que se parte de un nivel alto respecto a los últimos años. En definitiva, Romina, este escenario de precios más bajos podría llevar a que se revierta parte de esa expansión del área, pero esa decisión debe sopesarse también con otros factores, como las rotaciones de cultivos, las alternativas, por ahora hay bastante incertidumbre y podría decirse que la decisión final se tomará más sobre la fecha.
