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EMILIANO COTELO (EC): El Instituto Nacional de Estadística publicó ayer los datos relativos al mercado laboral para el mes de enero. Estos datos de empleo, desempleo y tasa de actividad, marcaron una pérdida de dinamismo en la evolución del mercado de trabajo en el inicio de este año.
Por eso que nos pareció oportuno dedicar el espacio de análisis económico de hoy a repasar estos últimos indicadores y a discutir los pronósticos para este año.
También vale la pena evaluar qué está pasando con los ingresos de los trabajadores y de qué forma puede eso impactar en el consumo.
Para esto, estamos en contacto en los próximos minutos con el economista Luciano Magnífico, gerente en Exante.
ROMINA ANDRIOLI (RA): Luciano, ¿cómo vieron en Exante estos nuevos datos del mercado de trabajo correspondientes a enero?
LUCIANO MAGNÍFICO (LM): A ver, en términos generales diría que estos nuevos datos de enero siguieron la lógica que ya se había visto en las cifras de diciembre y que señalizaba un enlentecimiento del mercado laboral respecto al fuerte dinamismo que se había registrado a lo largo del año pasado.
En concreto, la tasa de empleo se ubicó en 59,4% de la Población en Edad de Trabajar (o PET por sus siglas), marcando un descenso de cuatro décimas respecto a las cifras observadas en diciembre.
En el caso de la tasa de actividad, la misma permaneció estable respecto a diciembre en 64,6% de la PET.
En tanto, la tasa de desempleo, respondiendo a la caída del empleo, aumentó fuertemente respecto a las cifras de diciembre, pasando de 7,4% de la Población Económicamente Activa (o PEA) a 8,1% en enero.
Esto en lo que tiene que ver con los datos publicados directamente por el INE. Sin embargo, en Exante solemos analizar la evolución de este tipo de indicadores excluyendo los factores asociados a los patrones estacionales que siguen estas series y también a componentes irregulares que pueden distorsionar el análisis, lo que en la jerga se conoce como considerar la señal de ciclo-tendencia de estas variables.
En ese sentido, las estimaciones que realizamos en Exante mantienen la lógica que comentaba antes y apuntan a cierta estabilidad del mercado laboral en la medición ciclo-tendencia en los últimos meses, que contrasta con el buen desempeño que había mostrado durante gran parte de 2024.
De todos modos y más allá de esta moderación reciente, cuando hacemos una comparación un poco más amplia, todavía los datos marcan una firmeza importante del mercado laboral.
RA: ¿Podemos ahondar un poco más en eso? ¿A qué te referís concretamente?
LM: Sí, claro. A lo que me refiero es que cuando salimos de la comparación de más corto plazo y por ejemplo, miramos los últimos registros contra las cifras que teníamos a comienzos del año pasado, lo cierto es que todavía se observa una mejora apreciable.
De hecho, la tasa de empleo está más de medio punto por arriba de la de enero de 2024, también la tasa de actividad está en niveles superiores a los que teníamos en aquel momento y en el caso de la tasa de desempleo estamos con un descenso de medio punto porcentual en esa comparación interanual.
Por lo tanto, como decía antes, más allá de este enlentecimiento, todavía el mercado laboral sigue mostrando una firmeza bien relevante.
RA: Si dejamos el análisis en términos de tasas y pasamos a considerar cantidades absolutas, ¿cuántas personas contaban como ocupadas en enero y cómo compara con las cifras que veníamos viendo previamente?
LM: En enero la población ocupada habría ascendido a alrededor de 1.750.000 personas. De acuerdo con las estimaciones que realizamos en Exante, esto supone un aumento de unos 25.000 ocupados respecto a las cifras que teníamos en el mismo mes del año pasado.
Si miramos estas cifras en una perspectiva histórica, lo cierto es que seguimos en torno a niveles récord en términos del tamaño de la población ocupada.
Por su parte y más allá de los ocupados, algo más de 1.900.000 personas fueron catalogadas como activas, lo que incluye tanto a las personas que tienen trabajo, como a aquellas que sin tenerlo, buscan activamente uno.
La diferencia entre los activos y la población ocupada no es otra cosa que la población desempleada, que en enero ascendió a algo más de 150.000 individuos, pautando un descenso de unas 7.000 personas respecto a las cifras de enero de 2024.
RA: Queda claro, Luciano. Ahora, más allá de los datos de empleo, ¿qué vienen marcando las últimas cifras en relación con los ingresos de los hogares? ¿También marcan una moderación en las mediciones más recientes?
LM: A ver, si miramos los datos en términos de la extracción de ciclo-tendencia que hacemos en EXANTE, la verdad es que los ingresos de los hogares tampoco exhibieron mayor dinamismo en los últimos trimestres y de hecho, en esta medición se observa una cierta caída durante el segundo semestre de 2024.
Ese descenso de los ingresos de los hogares en el total del país se explicó fundamentalmente por la evolución en Montevideo, más allá de que también tendió a observarse una caída moderada en ciclo-tendencia en el interior del país.
Más allá de esto, los ingresos de los hogares crecieron en el promedio del año pasado, alrededor de 3% en términos reales considerando el total del país. Además, cuando los miramos en una perspectiva histórica también se ubican en niveles realmente altos.
En esto tiene mucho que ver la dinámica que ha seguido el mercado de trabajo en los últimos años, así como la recuperación que empezó a mostrar el salario real en los últimos dos años (cerrando 2024 con una suba promedio anual de alrededor de 2,5%).
RA: Mirando hacia adelante, ¿qué proyecciones manejan en Exante para el mercado laboral en los próximos meses?
LM: Por el lado del empleo y tras el crecimiento de 2% promedio anual que tuvimos en 2024 en cantidad de ocupados, lo cierto es que no aguardamos un crecimiento adicional muy relevante este año. Esto implica que el nivel de ocupación sería en promedio similar al que tuvimos el año pasado.
Por su parte, a nivel de los salarios, estamos aguardando una moderación del crecimiento de los salarios en términos nominales, que implicaría un aumento más pequeño del salario real en el promedio de 2025 (de alrededor de 0,5%).
De este modo, en Exante esperamos que el ingreso de los hogares pueda tener algún incremento adicional durante este año, aunque en una magnitud más moderada.
RA: ¿Qué implican estas proyecciones en términos de las perspectivas para el consumo privado? En varias oportunidades hemos venido discutiendo el pobre desempeño que viene mostrando el consumo, incluso en momentos en los que supimos ver mucho dinamismo en el mercado laboral y a nivel del ingreso de los hogares.
LM: Sí, esto es algo que hemos comentado en el programa otras veces, y es que en los últimos datos de Cuentas Nacionales había existido una desconexión entre el fuerte crecimiento que venía mostrando el ingreso de los hogares y el escaso dinamismo que ha mostrado el consumo privado.
Recién mencionaba que el ingreso de los hogares cerró 2024 3% arriba en términos reales respecto a las cifras de 2023, sin embargo, el consumo privado, de acuerdo con nuestras proyecciones, se ubicaría apenas entre 1% y 1,5% por encima en esa comparación.
En un contexto algo más desafiante en materia de empleo como el que tendremos este año, la verdad es que no estamos previendo que el consumo privado muestre un dinamismo mucho mayor al que ha venido teniendo en los últimos trimestres y nuestras proyecciones apuntan a un nuevo crecimiento promedio anual de este agregado de apenas 1,5% en 2025.
