Soja: Las exportaciones alcanzan nuevo récord al cierre de una zafra excepcional. Análisis de Exante

Foto: Pablo La Rosa/ adhocFOTOS

EMILIANO COTELO (EC): La semana pasada comentábamos que las exportaciones uruguayas de bienes fueron récord en mayo, con un desempeño excepcional de la soja, que fue el principal producto exportado en el mes.

Hoy, con la cosecha de este verano prácticamente finalizada, dedicaremos el espacio de análisis económico a este rubro. ¿Cómo están cerrando los resultados de esta última zafra de soja? ¿Cuáles son las perspectivas para los próximos meses? Lo conversamos con la economista Delfina Matos, de Exante.

ROMINA ANDRIOLI (RA): La soja fue el rubro de exportación más relevante en mayo ¿cuál fue el monto vendido concretamente?

DELFINA MATOS (DM): Exactamente. Uruguay exportó bienes por US$ 1.540 millones el mes pasado, lo que supuso un monto récord, casi 60% superior al de mayo del año pasado. De ese total, unos US$ 470 millones, o sea alrededor de un 30%, fueron exportaciones de soja, que casi que se duplicaron respecto al mismo mes de 2021.

RA: La semana pasada comentábamos que la suba de las exportaciones en los últimos meses se explica en buena medida por precios extraordinariamente altos a nivel de alimentos y materias primas, pero que también en muchos casos estamos viendo aumentos importantes de los volúmenes exportados, así es el caso de la soja, ¿verdad?

DM: Si. De hecho, a nivel de las exportaciones de soja en lo que va del año ha sido más significativo el aumento de los volúmenes que del precio. Entre enero y mayo de este año el monto exportado de soja prácticamente se ha duplicado frente al mismo período de 2021, con subas de aproximadamente 50% de los volúmenes y un aumento de 30% del precio de venta.

RA: ¿Y se espera que este buen dinamismo de las exportaciones de soja se mantenga en los próximos meses?

DM: Es muy probable que sí. Como decía Emiliano al principio, la cosecha de soja de este año está finalizando en estos días y el aumento de la producción hace pensar que las exportaciones van a tener un incremento apreciable.

RA: Profundicemos en eso, ¿a cuánto ascendió la producción de soja este año?

DM: Según los datos que estima URUPOV, el área sembrada con soja habría alcanzado a algo menos de 1,2 millones de hectáreas, lo que supone un aumento de 9% frente a la zafra pasada.

Y si bien aún no tenemos cifras definitivas de rendimientos, los datos parciales que han ido trascendiendo marcan que se obtuvieron niveles de productividad muy altos en la mayoría de las chacras. Después de dos veranos afectados por la falta de lluvias, se estima que el rendimiento promedio este año habría sido de alrededor de 3.000 kilogramos por hectárea. Si se confirma, estaríamos hablando de uno de los rindes más altos en la historia del cultivo en nuestro país.

RA: Con estos datos de área y de rendimientos estaríamos ante un crecimiento realmente grande de la cosecha de soja este año.

DM:Si, con un rendimiento promedio país en torno de los 3.000 kilos por hectárea en esta campaña agrícola 2021/2022 la producción de soja será la mayor de los últimos cinco años, con unos 3,5 millones de toneladas levantadas. Se trata de un volumen más de 70% superior al de la zafra pasada.

Para tener una referencia, en 2021 se exportaron cerca de US$ 900 millones de soja y 1,8 millones de toneladas. Con precios de venta más altos y una producción 70% mayor, las exportaciones de soja superarían ampliamente los guarismos del año pasado e incluso podrían ser similares a los niveles récord de 2013, cuando se exportaron US$ 1.870 millones.

RA: Al principio decíamos que los valores de las materias primas están muy altos, ¿podemos hacer foco en eso? ¿cómo vienen evolucionando los precios de la soja en lo que va del año?

DM: El precio de la soja en Chicago comenzó a subir en diciembre del año pasado, en un marco de demanda sostenida desde China y de restricciones de oferta. Esa tendencia se profundizó con la guerra Rusia-Ucrania, que generó un nuevo escalón en los valores de los commodities a nivel global. El precio pasó de ubicarse por debajo de US$ 480 por tonelada en diciembre a permanecer por encima de los US$ 600 por tonelada en los últimos meses, que son los valores más altos desde 2012.

En particular, la semana pasada el precio de la soja en Chicago trepó por encima de los US$ 650 por tonelada (cerca de los máximos absolutos vistos en 2011), al impulso de una demanda fuerte por la soja de Estados Unidos y ante preocupaciones en relación con dificultades climáticas que podrían impactar en la producción de ese país este año.

Y la cotización local de la soja acompañó estos vaivenes del mercado de Chicago. Tendió fuertemente al alza desde diciembre y, si bien tuvo cierta moderación en abril y mayo, al cierre de mayo y en los primeros días de junio se ubicó alrededor de US$ 630 por tonelada.

RA : En ese escenario, ¿qué están estimando ustedes para el precio promedio de venta de esta cosecha de soja?

DM: El precio efectivamente recibido por cada productor puede variar mucho, porque los productores pueden ir cerrando ventas anticipadas en el transcurso de la zafra y utilizar distintas estrategias de cobertura al riesgo de precio. Nosotros en Exante suponemos que los productores van “cerrando” precios de manera más o menos uniforme a lo largo de la zafra. Lo cierto es que hay quienes fijan una porción importante tempranamente y quienes dejan abierta la posición hasta el final de la cosecha, por eso nos parece un buen supuesto para estimar el precio promedio de venta.

Bajo ese supuesto, el precio medio de venta de la soja en esta última campaña sería de US$ 525 por tonelada, que implica una suba de más de 20% respecto al de la cosecha pasada. Ahora, por lo que decíamos antes, se trata de un supuesto conservador, pues es muy probable que buena parte de la cosecha se haya comercializado entre finales de 2021 y el comienzo de 2022. Eso dejaría un valor bastante más alto, en torno a los US$ 600 por tonelada.

RA: Es claro que a nivel de precios estamos en una zafra excepcional. Ahora, los insumos de producción también tuvieron un encarecimiento importante, ¿no es así?

DM: Si, en el contexto de suba fuerte de los precios internacionales de los granos, se observaron aumentos muy importantes de los precios de varios insumos clave para la producción, como la semilla, los combustibles y los fertilizantes.

En Exante estimamos que los costos de producción de soja en la zafra 2021/2022 aumentaron más de 40% medidos en dólares, ubicándose en US$ 740 por hectárea en promedio (y eso es antes del pago de la renta de la tierra y de costos financieros y de estructura).

RA: Entonces, para terminar Delfina, ¿cómo estarían cerrando los resultados económicos en el cultivo de soja de esta última campaña?

DM: En el escenario que fuimos repasando, pese a que los costos se encarecieron de forma muy marcada, los rendimientos altos y el mayor precio de venta resultarían en que la zafra cierre como una de las de mayor rentabilidad en la historia del cultivo de soja en nuestro país. Según nuestras estimaciones, el margen promedio del cultivo de soja (antes del pago de la renta de la tierra, de costos financieros y de estructura) habría superado los US$ 800 por hectárea en promedio. Eso no sólo implica un aumento muy importante respecto de la zafra pasada (cuando los márgenes habrían sido de unos US$ 300 por hectárea según nuestros cálculos), sino que implica un nuevo máximo histórico.

En Perspectiva

Periodismo con vocación de servicio público. Conducen Emiliano Cotelo y Romina Andrioli. Con Gabriela Pintos, Rosario Castellanos y Gastón González Napoli. Producción: Rodrigo Abelenda y Agustina Rovetta. De lunes a viernes de 7 a 12 en Radiomundo 1170.

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