A. Económico

Soja: ¿Cuáles son las perspectivas para la zafra 2022/2023? Análisis de Delfina Matos (Exante)

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Foto: Pablo La Rosa/ adhocFOTOS

EMILIANO COTELO (EC): En estas semanas se está completando la siembra de una nueva zafra de soja en nuestro país, con expectativas de que el área total se mantendrá arriba del millón de hectáreas.

Luego de una zafra 2021/2022 que dejó muy buenos resultados (tanto productivos como económicos), les proponemos dedicar el espacio de análisis económico de hoy a conversar sobre las perspectivas para esta campaña agrícola de verano. Para eso, estamos con la economista Delfina Matos, de Exante.

ROMINA ANDRIOLI (RA): Emiliano recién adelantaba que se espera un área de soja nuevamente arriba del millón de hectáreas, ¿qué estimaciones se están manejando concretamente?

DELFINA MATOS (DM): Efectivamente, la expectativa es que el área sembrada con soja se mantenga este año en un nivel similar al del verano pasado, que según datos de URUPOV, fue de algo menos de 1.200.000 hectáreas. Esta superficie es la más alta de los últimos años, aunque es todavía algo más baja que las que vimos entre 2013 y 2017 (cuando se llegaron a sembrar entre 1,3 y 1,5 millones de hectáreas).

RA: Y con esa estimación de área, entonces, ¿qué se puede esperar en términos de cosecha?

DM: Asumiendo que las condiciones climáticas serían relativamente favorables para el desarrollo del cultivo, en Exante estamos trabajando con una estimación de rendimiento promedio país en torno de los 2.700 kilogramos por hectárea. Es un rendimiento algo más bajo al promedio que se alcanzó el verano pasado y menor a los rindes máximos vistos en 2017 y 2019 (cuando alcanzaron unos 3.000 kilos por hectárea), pero de todas maneras sigue siendo bueno en comparación con años anteriores.

Bajo estos supuestos, estamos estimando una caída moderada de la cosecha de soja en la zafra 2022/2023, pero que permanecería por encima de los 3 millones de toneladas.

RA:Está claro, ahora, yendo a los precios, la cosecha anterior se vendió a valores muy altos, pero en los últimos meses hubo una corrección significativa en el mercado internacional, ¿cómo están viendo el escenario de precios para esta zafra?

DM: Sí, la zafra pasada no solo fue buena en productividad del cultivo, sino que también a nivel de los precios de venta obtenidos, que de hecho se ubicaban en niveles pico (de más de US$ 600 la tonelada al momento de levantarse la cosecha). El precio de venta al que cada productor vendió su producción puede haber variado significativamente, pero dada la suba fuerte que vimos en el transcurso de la zafra, en cualquier caso se habrían alcanzado precios históricamente altos. De hecho, en promedio, entre julio 2021 y junio 2022 la soja en el mercado local cotizó en unos US$ 520 la tonelada, que es un valor muy alto en una perspectiva histórica.

En estos últimos meses, como decías, los precios internacionales de los granos han bajado y vienen mostrado mucha volatilidad, pero resulta esperable que los valores de venta sigan siendo buenos, aunque algo más bajos a los de la campaña pasada.

RA: ¿Qué están estimando ustedes concretamente como precio promedio para esta zafra que se está sembrando?

DM: Como decía recién, estamos con bastante volatilidad en las referencias internacionales. En las últimas dos semanas el precio de la soja en Chicago subió y está superando los US$ 540 por tonelada, en un marco de buen dinamismo en las ventas de soja de Estados Unidos y ante la fuerte sequía que se está viendo en las zonas productivas de Argentina, que ha implicado un atraso importante de la siembra y que hace temer una menor cosecha el año que viene. Y en ese contexto, los valores locales están arriba de los US$ 525 por tonelada.

Como mencionaba antes, el precio de venta de esta próxima cosecha puede variar mucho entre productores, en función del momento de venta y de la eventual utilización de instrumentos de cobertura al riesgo de precio. Nosotros en Exante suponemos que los productores van “cerrando” precios de manera más o menos uniforme a lo largo de la zafra. Hay quienes fijan una porción importante tempranamente y quienes dejan abierta la posición hasta el final de la cosecha, por eso nos parece un supuesto razonable para estimar el precio promedio de venta.

Bajo ese supuesto y considerando que los contratos a futuro en Chicago señalan que los precios se mantendrían en torno a los valores actuales al menos hasta mediados del año que viene, estamos estimando un precio medio de venta de la soja uruguaya de unos US$ 500 por tonelada en la campaña agrícola 2022/2023.

RA: ¿Y qué estiman en términos de los costos de producción?

DM: Si bien los valores de varios insumos (como los fertilizantes) empezaron a bajar en el mercado internacional desde mediados de año (en línea con los precios de los granos), esta baja no habría llegado a incorporarse en su totalidad en los costos de esta campaña agrícola. Por eso, en Exante estimamos que los costos de producción de soja de la zafra 2022/2023 aumentarían muy fuertemente (cerca de 40% medidos en dólares), ubicándose cerca de los US$ 1.000 por hectárea en promedio (antes del pago de la renta de la tierra y de costos financieros y de estructura). Esto supone costos récord en términos históricos, que combinan precios de insumos muy altos y un dólar en nuestro país muy bajo (que hace que los costos internos medidos en dólares estén en niveles muy altos).

RA: Entonces, con todos estos elementos, los resultados en esta zafra de soja serían bastante peores a los alcanzados el verano pasado, ¿verdad?

DM: Si, en el escenario que fuimos repasando, pese a que los precios permanecerían en niveles históricamente altos, serían seguramente algo más bajos que los de la última campaña. Lo mismo con los rendimientos del cultivo. Y a su vez, como decía recién, estimamos un incremento de los costos muy importante. Todo eso resultaría en un deterioro significativo de la rentabilidad del cultivo de soja en nuestro país. Según nuestras estimaciones, el margen promedio del cultivo de soja (antes del pago de la renta de la tierra, de costos financieros y de estructura) se ubicaría en unos US$ 350 por hectárea en promedio. Eso implica una baja importante respecto a los más de US$ 700 por hectárea que estimamos en la zafra pasada, aunque es igualmente un buen margen en una comparación más larga, con años previos.

RA: Con estas estimaciones para el ciclo de verano, ¿cómo se completaría entonces el ejercicio agrícola 2022/2023? Te lo pregunto porque en la zafra de invierno también se habrían obtenido peores resultados que el año pasado, ¿verdad?

DM: Exactamente. Las cosechas de los cultivos de invierno (trigo, cebada y colza) finalmente estarían cerrando con productividades bastante mejores a las que se estimaba unos meses atrás, cuando se temía por el impacto de la falta de lluvias. Pero al igual que en el cultivo de soja, los márgenes por hectárea también se habrían deteriorado significativamente respecto a la zafra anterior, debido a la fuerte suba de los costos.

Todo esto va a estar suponiendo un ejercicio 2022/2023 en la agricultura de secano bastante peor al ejercicio previo, cunado la rentabilidad agrícola alcanzó niveles pico.

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